한동안 한 몸처럼 같은 방향으로 움직이던 일본 엔화와 원화의 관계가
지난 주에는 어긋나는 모습을 보였다. 엔·달러환율이 117엔대로
주저앉았음에도 불구하고, 원·달러환율은 1200원을 고수했다. 이에 따라
원·엔 환율은 지난 5월 이후 최고치인 100엔당 1020원까지 올랐다.
지난주 원·달러환율이 오른 데는 해외 요인보다 국내 요인의 영향이
컸다. 물론 9·11 테러 1주년을 앞둔 중동전쟁 발발 우려와 유가 상승,
외국인의 주식순매도 등이 지난주 외환시장을 교란시키기는 했다. 그러나
이런 요인들보다는 서울 외환시장 참가자들의 투자 전략이 지난 주
원화약세의 직접적인 원인이 됐다.
대표적인 달러 매수세력인 수입업자들은 그동안 환율이 1330원대에서
1160원대까지 단기간에 급락하자, 추가 하락할 것을 예상하고 달러화
매입을 미뤄놓았었다. 그러나 환율이 다시 오르자 초조해진 수입업자들이
다시 달러 매수에 나서 환율을 상승시켰다.
한편 원·엔환율이 오른 것은 많은 기업들이 앞으로 엔화 약세를 예상,
외화 차입을 기존의 달러화에서 엔화로 바꾼데 기인했다. 엔화 부채가
늘어난 기업들은 원·엔환율이 1010원대로 오르자 추가 상승을 우려,
엔화를 사들였던 것. 아마도 이들 기업들은 원·엔이 1020원 위에서 계속
거래된다면 그동안 누려왔던 이득을 모두 포기해야 할지도 모른다.
그러나 원·달러는 기본적으로 엔·달러를 추종하고, 원화는 엔화와
결별할 수 없는 사이이기 때문에 원·엔환율 1020원은 높아 보인다.
이번 주는 외국인들이 주식시장에서 순매도를 지속할 것이냐와
엔·달러가 121엔선을 돌파하느냐가 시장의 향방을 결정할 변수가 될
전망이다. 만일 외국인들이 주식시장에서 순매도를 지속하지 않고,
엔·달러가 120엔 아래에서 움직인다면 원·달러환율은 1190~1210원의
박스권에서 거래될 것이다. 달러의 주요 공급세력인 수출업자들은 1210원
이상에서 달러화 보유 물량을 계속 내놓을 전망이다. 원·달러 1210원과
원·엔 1020원은 모두 부담스런 수준으로 보이기 때문이다.
(김상경·국제금융연수원장)