●제일모직
●투자의견:시장수익률(market perform) 유지
●목표주가:현 주가 수준 적정
국내 의류산업은 97~98년에 일어난 대규모 구조조정으로 공급과잉 상태를
벗어났다. 99~2000년에는 연평균 18% 대의 고성장을 보였으며, 2001년엔
4분기 이후 급격한 매출 호조에 힘입어 시장 규모가 9.9% 늘어났다. 올
들어서는 상반기 중 의류 시장의 호조가 이어졌지만, 하반기 들어 공급
증가와 수요 부진으로 고전을 겪을 것으로 보인다.
제일모직의 석유화학산업은 원료 가격이 불안정한 흐름을 보이고 있는
데도 불구하고 수익성은 날로 나아지고 있다. 2001년부터 ABS수지
생산량을 늘리면서 원가를 절감했고, 난연제품 등 전자제품용으로 제품의
고급화를 유지하고 있기 때문이다. 다만 EMC 등 정보통신용 소재사업은
예상보다 부진한 것으로 보인다.
영업 호조와 재무 건전화로 수익성이 급격히 호전되긴 했지만,
투자의견은 여전히 ‘시장수익률’을 유지한다. 올 들어 주가가 이미 큰
폭으로 상승했기 때문에 실적 호전은 이미 주가에 반영됐다고 보기
때문이다. 패션의류산업이 단기적으로 부진을 겪을 가능성이 있고,
정보통신 소재산업이 제 궤도에 오르지 못하고 있는 점도 부담스럽다.
(임정훈·현대증권 애널리스트)