◆ SK텔레콤
▲투자의견: 매수(Buy)유지
▲목표주가: 35만원(6개월)
이동전화 가입자가 3130만명을 넘어서고, 전체 국민 중 휴대전화
서비스에 가입한 사람의 비율이 65% 수준에 이르고 있기 때문에
이동전화시장은 과거처럼 가입자가 급증하기는 힘든 게 현실이다.
내수(內需)시장만을 대상으로 삼는 통신서비스 업체의 한계라고 볼 수
있다. 정부의 요금 인하를 비롯한 정책적인 리스크가 상존하고 있으며,
전 세계적인 통신사업자들의 경영 상황 악화도 주가 상승의 발목을 잡고
있다.
따라서 SK텔레콤의 성장성을 따질 때 가입자 수의 증가보다는 가입자에
대한 ARPU(가입자 1인당 사용금액)의 증가에 초점을 맞추어야 한다.
또 ARPU의 11.5%에 해당하는 부가서비스와 무선인터넷은 점차
소비자들에게 ‘편리함’을 주는 서비스로 어필하고 있기 때문에 이
부분의 성장성도 점차 궤도에 올라서고 있다.
다만 SK텔레콤은 전 세계 이동통신업계의 선두 주자가 돼
이동통신사업자의 새로운 지평을 열어 나가기 위한
벤치마킹(benchmarking)의 대상이 없다는 점을 투자리스크로 들 수 있다.
그만큼 시행착오 등의 비용을 치러야 할 가능성이 높기 때문이다.
(김경모·미래에셋증권 애널리스트)