아는 길도 물어서 가고, 돌다리도 두드려 보고 건너라고 했다. 말처럼
되지 않는 것이 현실이라 했던가….
주식형 펀드는 주식과 채권에만 투자하고 채권형이라 하면 채권과 콜 등
유동성자산에만 투자한다. 이런 종류의 펀드들은 일반적으로 알려진
위험만을 갖고 있다. 예를 들어 주가 및 채권가격의 하락, 투자 기업의
부도가 대표적이다.
최근 들어 특수한 구조를 가진 채권에 투자하거나 옵션에 투자하는
펀드들이 대거 등장하고 있다. 하지만 이런 펀드들은 정통적인 주식형,
채권형 펀드와 전혀 다른 종류의 위험을 갖고 있다.
지난해 기관투자가들에게 선풍적인 인기를 끌며 수조원의 자금을 모았던
금리스왑(교환)펀드는 구조적 모순을 갖고 있었다.
3개월 만기 상품에 만기가 1년 이상인 자산을 보유하고 있으니
만기불일치에 따른 위험이 당연히 존재할 것인데, 이를 주목하는 이는
아무도 없었다. 이같은 우려가 현실화하는데 1년도 채 걸리지 않았다.
스왑펀드가 늘어난 데다 금리가 예상과 달리 하락세를
보이면서 스왑에서 손실이 발생했다.
자금 유입은 끊겼고 펀드에서는 만기를 맞은 자금이 빠져나가기 시작했다.
결국 이 펀드에서 저 펀드로 스왑을 돌려왔던 투신사도 늘어난
환매요청에 응하기 위해 싼 가격으로 시장에 내다 팔지 않을 수 없었다.
모든 금융상품에는 예상치 않은 위험이 도사리고 있다. 특히 파생상품을
이용한 금융상품의 위험은 누구도 예측하기 힘들다. 그렇다고 이런
상품에는 투자하지 말라는 것은 아니다. 시장에서 검증되기 이전에는
투자하지 않는 것이 상책이라는 말이다.
(최상길·제로인 펀드평가사업부 이사)