◆ 동부화재
▲투자의견:매수(buy)
▲목표주가:3700원
올해 순이익은 전년보다 31% 이상 감소한 1137억원에 그칠 것으로
보인다. 투자영업 부문에서는 이익이 크게 줄어들면서 순이익이 크게
줄었다. 하지만 보험영업 부문만 떼어놓고 보면 업계 최저수준의
사업비를 지출한 데다, 자동차 부문의 낮은 손해율에 힘입어 흑자 전환을
기대할 수 있다.
동부화재의 사업비 지출이 다른 손해보험사에 비해 적은 이유는 인건비
및 일반관리비용 등 고정경비의 비율이 낮고, 대리점에 비해 3% 포인트
정도 낮은 수수료율을 받는 설계사들의 보험 모집 기여도가 높기
때문이다. 저금리로 인한 수익성 개선 효과도 보험영업의 흑자에
일조(一助)했다.
최근 온라인 자동차보험사들이 늘어나고 있지만 동부화재를 비롯한 업계
상위권 보험사들에게 큰 위협을 주지는 못하고 있다.
동부화재는 과거 5년동안 평균 PBR(주가순자산비율·주가를
주당순자산으로 나눈 것)이 0.7배에 그칠 정도로 낮은 주가를
기록해왔다. 계열사인 동부전자와 관련된 리스크를 감안, PBR 0.5배를
적용하면 목표주가는 3700원이 된다.
(송윤영·굿모닝신한증권 애널리스트)