[재테크] 지금 펀드들면 주식투자보다 수익률 높다

종합주가지수 상승률과 주식형펀드 수익률 두 가지를 놓고 비교하면 어떤 결과가 나올까. 흔히 주식형펀드의 수익률은 장기적으로 종합주가지수 상승률을 이길 수 없는 것으로 알려져 왔다. 그러나 최근 국내 주식형펀드의 수익률이 종합주가지수 상승률을 앞지르는 현상이 벌어지면서 자산운용업계 사람들마저 신기해하고 있다. 사실 지난 2001년 상반기까지만 해도 펀드는 주가보다 좋은 성과를 내지 못했다. 주가가 하락하는 국면은 몰라도 상승하는 동안 펀드는 주식시장보다 상대적으로 낮은 수익을 내왔다. 주식에 투자하는 펀드라고 해도 주식투자 비중이 전체 자산의 60~90%에 불과하기 때문에 약세장에서는 주가보다 덜 빠질 수 있지만 상승국면에서는 초과수익을 내기란 거의 힘들다. 실제로 지난 99년 상반기 동안 종합주가지수가 56.99%의 상승률을 기록하며 수직상승하는 동안 주식성장형펀드는 44.94%의 수익률을 기록, 주가상승률의 80% 수준을 기록하는 데 그쳤었다. 그러나 이같은 상황은 지난 2001년 하반기부터 변하기 시작했다. 당시 종합주가지수는 16.56% 상승했다. 과거 같았다면 주식형펀드 수익률은 80% 수준인 13% 전후라야 했지만 실제 수익률은 주가와 거의 유사한 16.46%에 달했다. 지난해 상반기엔 펀드수익률이 12.39%에 달해 7.07%에 그친 주가 상승률을 크게 앞질렀고, 올 상반기도 펀드수익률이 10.20%를 기록, 6.75%에 머문 주가 상승률을 웃돌았다. 펀드들이 주가상승률을 앞지르는 수익률을 올린 주요원인은 펀드의 주식투자비중이 높아진 데 있다. 성장형펀드의 평균주식 비중은 지난 99년 6월 말 65.3%에서 지난 2000년 6월 말 72.6%, 2001년 6월 말 75.5%로 높아졌다가 지난해 6월 말 83.2%까지 레벨업됐다. 다시 말해 펀드의 주가민감도가 커진 것이다. 이는 제도 및 펀드매니저의 인식변화가 함께 어우러져 빚어진 결과로 일과성이 아닌 추세라고 판단된다. 다음으로 큰 원인은 펀드매니저들의 운용실력이 전반적으로 향상된 데 있다. 단순히 주가 움직임에 대한 펀드 민감도만 높아졌다면 약세장 때 손실폭이 이전보다 커져야 한다. 그러나 지난해 하반기 주가지수가 -15.51%의 손실을 기록하는 동안 주식형 펀드 손실률은 -11.17%로 시장 하락폭의 0.72배에 불과했다. 그 만큼 약세장에서도 펀드매니저들의 대응능력이 크게 개선됐다는 의미다. 일부에서는 펀드수익률이 전체 주가 상승률을 앞선 원인이 최근 몇년간 펀드에 많이 편입된 대형주들의 주가상승률이 전체 주가상승률을 앞질렀기 때문이라고 보고 있다. 일면 타당성이 있는 말이긴 하지만, 주식형펀드를 운용하는 매니저들의 실력향상을 부인할 수는 없다는 생각이다. (최상길 · 제로인 이사)