[재테크] 연초 주도권 '무주공산'

지난 9개월간 주식시장은 적대적인 세력간의 다툼장이었다. 외국인 투자자는 13조원의 주식을 사들였고, 국내 투자자들은 주식을 대거 내다 팔았다. 이제부터 상황이 조금씩 달라질 것으로 전망된다. 전체적인 모습은 외국인 매수가 지난 몇 달간에 비해 현저히 줄어드는 대신, 국내 기관투자가들은 일방적으로 주식을 내다 팔던 투자패턴에서 벗어나는 형태가 될 것이다. 그동안 외국인이 우리 주식을 사들인 것은 IT(정보기술)경기 회복 기대와 채권과 주식 간의 자산 재배분 때문이었다. 내년에도 전 세계 IT 관련 지출이 6%까지 늘어나는 등 회복세가 이어질 것으로 전망된다. 그러나 나스닥 지수가 지난 9개월 동안 50% 넘게 오르는 등, IT 경기 회복의 상당 부분이 이미 주가에 반영됐다. 당분간 경기 회복이 주가로 연결되기 힘들다는 의미가 되는데, 선진국의 IT 관련주가 조정 국면에 들어갈 경우 우리 시장에 참여하는 외국인 매수가 줄어들 수밖에 없다. 채권과 주식 사이의 자금 이동도 마찬가지다. 미국 금리가 지난 5월에 3.1%를 바닥으로 1%포인트 이상 상승했다. 금리가 오르면 채권가격이 떨어지기 때문에 투자자들은 채권을 팔아 주식을 사들인다. 지난 6개월간 선진국에서도 이런 자금 흐름이 나타났다. 이제는 금리가 상승을 멈췄고, 주식과 채권 사이에 자금 이동도 어느 정도 이루어진 만큼 외국인 매수가 뜸해질 가능성이 있다. 기관투자가는 연초를 기점으로 일방적인 매도세에서 벗어날 것이다. 올해는 대부분의 기관투자자가 목표로 했던 수익을 달성했다. 연말까지는 이익을 확정하기 위해 주식을 내다 팔겠지만, 내년이 되면 또 다른 목표에 맞춰 주식 투자에 들어가야 한다. 올해 주식을 많이 내다 판 만큼 내년 초부터 매수가 기대된다. 일반투자자가 주식을 매수하기 위해서는 주도 종목이 바뀌어야 한다. 일반투자자가 외국인에 이어 업종 대표주를 매수하기란 쉽지 않다. ‘잘못하면 외국인 매물에 맞아 큰 손해를 볼지 모른다’는 공포심이 남아 있기 때문이다. 따라서 일반투자자들이 주식시장에 들어오기 위해서는 업종 대표주에서 금융주나 테마주 등으로 시장의 중심이 바뀌어야 한다. 문제는 현재 시장 구도가 대표 우량주를 중심으로 굳어져 있어, 당분간 주도종목이 변화할 가능성이 높지 않다는 점이다. 연초까지 일반투자자가 주도하는 시장이 나타나지 않을 것이다. 내년 초까지 주식시장은 어떤 쪽도 매매의 주도권을 잡지 못하는 소강 상태를 보일 것이다. 외국인과 기관투자가가 사들이는 업종 대표주와 일반 투자자가 선호하는 테마주 사이에서도 일진 일퇴의 공방이 계속될 가능성이 높다. (이종우·한화증권 리서치센터장)