“지수 따라간다더니… 왜 못따라가는 거야?”

‘인덱스펀드가 왜 지수 상승률보다 낮지?’

인덱스펀드는 보통 주가지수 상승률을 그대로 따라가는 것으로 설계돼 있다. 그런데 코스피200지수를 추종하는 국내 62개 인덱스펀드들의 연초 이후 수익률(11일 기준)은 17.89%로 지수상승률 18.56%보다 낮다. 도대체 왜 이런 일이 발생하는 것일까.

펀드평가회사 제로인에 따르면 ‘Pru인덱스FREE파생상품’과 ‘대한FC엄브렐러뉴인덱스파생’ 펀드의 연초 이후 수익률은 각각 16.12%, 16.31%로 같은 기간 코스피200 상승률보다 2%포인트 이상 낮다. 코스피지수 상승률(19.7%)과 비교하면 3%포인트 이상 차이가 난다.

반면 이 기간에 ‘유리인덱스200주식파생상품’과 ‘미래에셋맵스e-오션KOSPI200인덱스파생상품’의 수익률은 19.5%를 넘는다. 같은 인덱스펀드끼리 최고 3%포인트 이상의 수익률 차이가 나 인덱스펀드라는 말 자체가 무색할 정도다.

이 같은 수익률 차의 원인은 바로 ‘수익률의 양극화’ 때문이다. 올 들어 조선, 기계 등 중국 성장 수혜주들은 업종지수가 배 가까이 오른 반면 정보통신·자동차 등 전통업종들은 약세를 보였다. 따라서 인덱스펀드라고 하더라도, 급등 종목의 편입비율이 약간이라도 높은 펀드들의 수익률이 좀 더 나을 수밖에 없다. 또 주가가 너무 빨리 올라 시가총액 비중에 따라 주식을 편입하는 인덱스펀드들의 종목교체가 시장의 움직임보다 한발 늦었을 수도 있다는 설명이다.

제로인의 허진영 펀드애널리스트는 “인덱스펀드의 수익률을 높이기 위해 선물옵션 등 파생상품 거래도 하는데 여기서 실수가 있으면 수익률이 소폭 하락할 수도 있다”며 “수익률이 지수보다 현저히 낮을 때는 펀드 교체도 고려해 봐야 한다”고 말했다.