“이건 1등도 아니고 꼴찌도 아니여”

“뭐가 제일 많이 나가요?”

낯선 식당에 가면 이렇게 가장 잘 팔리는 메뉴가 무엇인지 묻는다. 많은 사람이 사 먹는 음식이라면 맛있을 것이라는 생각이 들기 때문이다. 증권사나 은행에 가서 펀드에 가입할 때도 마찬가지다. 어떤 펀드에 돈이 많이 들어가 있는지를 살펴보게 되는 것이 인지상정. 그 때문에 인기 펀드는 눈덩이 불어나듯 규모가 자꾸 커지고, 가입자가 적은 펀드는 규모가 더 쪼그라든다. 그런데 실제 수익률은 어떨까. 과연 사람들이 많이 가입한 펀드이면 성적도 덩달아 좋을까, 아니면 빛 좋은 개살구일 뿐일까.

◆ 대형 펀드 vs 미니 펀드

국내에 설정액 1조원이 넘는 공룡 펀드는 총 5개다. 가장 큰 펀드인 ‘한국삼성그룹적립식주식1ClassA’는 1조9000억원이 넘어 2조원 돌파를 눈앞에 두고 있다. 이렇게 초대형 펀드가 속속 등장하면서 펀드 규모와 수익률 사이의 상관관계에 대한 논란도 일고 있다. ‘펀드 규모가 너무 크면 시장상황에 빠르게 대처하지 못해 수익률이 부진하다’는 의견과 ‘주식시장이 작은 상황에서 거대 펀드가 한꺼번에 주식을 매수하면 해당 주식의 가격은 오를 수밖에 없어 수익률이 좋다’는 의견이다.

실제로 전문가들의 의견은 어떨까. 임창규 삼성운용 주식운용팀장은 “펀드 규모가 5000억원이 넘어서면 부담을 느끼고, 8000억원을 넘어서면 운용상 어려움이 커진다”고 말했다. 투자 종목은 한정돼 있는데 펀드 규모가 너무 크면 유입된 돈을 모두 투자할 대상을 찾기 힘들다는 뜻이다.

반면 설정액 상위 10개 펀드에 무려 8개 펀드를 랭크시켜 놓은 미래에셋자산운용측은 생각이 다르다. 펀드 규모가 크면 상장회사들과의 의사소통이 더 원활하기 때문에 이를 통해 정확한 투자 판단을 내릴 수 있을 뿐 아니라 펀드가 크면 매니저의 관심이 집중되므로 수익률 관리에 더 철저하다는 주장이다.

◆실제로 어떨까.

12일 기준으로 펀드를 설정액별로 7개 등급으로 나눠 수익률을 비교해 봤다. 대체로 설정액이 크면 수익률도 좋은 모습을 보였다. 가장 수익률이 좋은 등급은 설정액이 두 번째로 큰(5000억~1조원 미만) 구간의 펀드로 1년 수익률이 46.26%에 달했다. 그 뒤를 잇는 것은 1조원 이상의 공룡 펀드로 1년 수익률이 43.16%다. 나머지 구간은 사실 엎치락뒤치락하며 비슷한 수익률을 보이고 있다. 가장 설정액이 적은 등급인 10억원 이상 100억원 미만 구간의 펀드는 1년 수익률이 38.22%로 가장 낮은 수준이었다.

그런데 이상하다. 올해 3월에 나온 자료에서는 현재 수익률이 가장 좋은 두 번째 구간의 펀드 수익률이 오히려 가장 낮은 것으로 나왔었다. 또 현재 가장 수익률이 낮은 구간인 10억~100억원 구간의 수익률은 3월에는 중간 성적은 유지하는 것으로 나왔었다. 지난 3월에 가장 높은 수익률을 올린 것은 1조원 이상의 공룡 펀드였다. 게다가 12일자로 뽑아온 펀드 수익률을 살펴보면 미니 펀드(10억~100억원) 중에서도 강력한 파워를 발휘하는 펀드들이 있다. 플러스운용의 ‘Plus-Long Run주식A-2’의 1년 수익률은 55.45%고, 푸르덴셜운용의 ‘Pru배당포커스1’은 52.95%를 기록 중이다. 1조원 이상의 공룡 펀드 중에서는 이를 능가하는 수익률은 없다.


◆그때그때마다 뒤바뀌는 수익률

다시 말해 펀드 설정액과 수익률 사이의 관계를 일반화할 수 없다는 결론이 나온다. 삼성증권 자산배분전략파트의 김남수 연구원은 “펀드가 크면 주로 대형 주식들을 편입하고, 펀드가 작으면 주로 중소형 펀드를 편입하므로 그 당시 어떤 종목이 뜨느냐에 따라 설정액별로 수익률이 달라질 수 있다”고 말했다. 다만 전문가들은 대형 펀드는 수익률이 지수 등락과 비슷해지는 ‘인덱스펀드’ 효과가 나타난다고 주장한다. 펀드가 크면 이 펀드가 사고파는 파급 효과가 그대로 증시에 전달이 되면서 시장과 거의 비슷하게 움직이기 때문이다. 좋게 말하면 적어도 평균 성적은 낼 수 있다는 뜻이고, 나쁘게 말하면 시장 대비 초과 수익을 내기 힘들다는 뜻이다.