글로벌 투자 리포트 ③ 일본

전 세계적으로 주식 시장이 하락세를 보이고 있지만, 그 중에서도 특히 일본 주식은 더 저조하다. 외국인 투자자들이 일본 주식을 집중적으로 매도하고 있기 때문이다. 현재 일본 동경 증권시장의 매매 중 약 70%를 외국인이 점유하고 있다. 그런데 일본 주식은 해외 투자자들 입장에서 보면 투자하기가 매우 어려운 주식이다.

외국인들의 대일(對日) 투자의 78%는 인수·합병(M&A) 형태를 취하지만, 사법적 판단이나 언론 보도 등 전반적인 사회 분위기가 기업 M&A에 대해 부정적이다.

약 400개 이상의 상장기업이 적대적 매수 방지 대책으로 포이즌필(Poison Pill) 제도를 도입하고 있다. 포이즌필이란 현 경영진이 물러날 경우 막대한 퇴직금을 부여하는 내용을 회사 정관에 삽입하는 방법으로, 적대적 인수를 막는 일종의 M&A 방어전략이다.

또 일본에선 약 30개 상장기업에 대한 외국계 펀드의 효율경영 제안에 대한 거부, 우호주 상호 보유의 부활 등 글로벌 스탠다드인 '주주 자본주의'를 부정하는 듯한 뉴스가 심심치 않게 나온다. 이에 따라 해외 투자자들 사이에선 일본은 기득권에 얽매여 과감하게 진화하지 못하는 나라라는 인식이 확산되고 있다.

하지만, 일본은 제로금리에 묻혀 있는 1500조엔의 개인 금융자산이 불과 1%라도 높은 금리로 운용된다면, 일본의 GDP성장율(3%)에 필적하는 15조엔의 새로운 소득이 발생할 수 있는 잠재력을 갖고 있다.

미국발(發) 서브프라임 부실 문제가 해소되어 미국 경기가 완만한 회복 기조로 돌아오게 되면, 세계 금융시장의 유동성을 배경으로 일본 금융시장도 다시 활기를 찾을 수 있을 것이다. 다만 그렇게 되려면 글로벌 스탠다드에 맞는 정책이 선행돼야 한다.