[고수들의 포트폴리오] 성장주보다 안정적인 가치주

글로벌 및 국내 증시의 하락세가 심상치 않다. 신흥국 성장동력에 대한 믿음이 향후에도 유효할 것인가? 아니면 글로벌 수요둔화와 신용리스크로 인해 안전자산에 대한 선호도가 더욱 높아질 것인가? 어느 때보다 불확실성의 수위가 높은 상황임에 틀림없다.

선진국 경기 침체와 올림픽 이후 중국 경제의 경착륙 우려로 글로벌 경제에 대한 비관론이 압도적인 가운데 국내외 금융리스크와 가계부채 조정, 외환시장의 변동성 확대, 펀드런 사태에 대한 불안감 등도 큰 걱정거리로 남아 있다. 다만, 국제유가가 하락하기 시작하면서 기대인플레이션이 빠르게 안정을 찾아가고 있고, 신용리스크 문제는 외형 확장에 비해 투자심리에 미치는 악영향은 더 이상 확대되지 않고 있으며, 경기부양에 맞춘 정부정책들이 선을 보이고 있다. 제한적이지만 주가의 하방경직성 내지는 반등이 기대되는 부분이다.

글로벌 경기둔화가 기업이익의 하향조정으로 반영되고 있는 만큼 경기민감주와 수출주 전반에 대해 본격적으로 배팅하기는 어려운 상황이다. 다만 인플레 우려가 완화되고 경기부양 조치들이 가시화되고 있다는 점에서 우선 그동안 물가 상승과 소비 둔화에 대한 우려가 크게 반영된 경기소비재 섹터에 대해 우선적으로 관심을 가져볼 만 하다.

환율 등 거시지표의 변동성이 높아지고, 기업이익 전망치의 하향조정 속도가 가파르다는 점에서 당분간 안정성에 무게를 둔 투자전략이 바람직해 보인다. 성장주보다는 밸류에이션 부담이 낮은(고평가 되지 않은) 가치주에 대한 관심이 필요해 보인다.

이상을 근거로 자동차·부품, 소매·유통, 섬유·의복, 은행, 보험, 음식료, 제지, 기계, 정유 업종을 유망업종으로 제시한다. 환율 효과가 기대되는 현대차와 현대모비스, 소비둔화 우려 완화의 수혜를 입을 신세계와 신원, 안정적 실적이 예상되는 삼성화재, 턴어라운드(기업실적 상승전환)가 가시화되고 있는 한솔제지 등이 투자 유망해 보인다.