[고수들의 포트폴리오] 경기방어·저평가주(株)를 찾아라

미국 정부가 금융기관의 유동성 위기를 막기 위해 7000억 달러의 긴급구제방안을 의회에 상정했으나 부결됐고 주가는 급락했다. 궁극적으로 어떤 형태로든 절충안이 나와 의회 통과가 이뤄질 것으로 보이나 시간이 소요되고 그 동안에 증시 약세가 지속되는 점이 우려스럽다. 더 큰 문제는 이런 긴급 구제방안에도 불구하고 기본적으로 미국 금융시장의 어려움이 앞으로도 계속되는 점이다.

이미 올 2분기에 일본·유럽의 경제성장률은 마이너스를 보였고 추가 하락이 예상된다. 중국의 경우도 과거에 12%의 높은 경제성장률을 보였으나 향후 8~9%대로 성장률이 둔화될 것으로 보인다. 국내경제는 내수가 부진한 상태에서 경제성장의 원동력이었던 수출마저 둔화되고 있다. 궁극적으로 세계금융시장과 세계경기가 회복되려면 서브프라임 문제의 근원인 미국주택시장이 먼저 안정돼야 한다. 그러나 최근 발표되는 미국 주택판매가격은 지속적인 하락세를 나타내고 있으며 앞으로도 10~15%의 추가 하락이 예상된다. 미국 주택가격의 저점은 빠르면 2009년 중반, 늦으면 2010년으로 보고 있다.

향후 경기와 기업실적이 나빠질 것으로 예상되는 상황에서 경기하강에 상대적으로 둔감한 경기방어주 중심으로 포트폴리오를 재구성할 필요가 있다. 경기가 나쁘더라도 전화는 계속 사용해야 하는 것 아닌가. LG데이콤은 손익 개선이 예상되며 LG파워콤과의 합병 동력과 LG파워콤의 상장이 호재다. 유틸리티업종이 유리한 이유는 경기둔화에도 불구하고 기본적인 발전설비는 꾸준히 작동된다는 점이다. 한전KPS는 2015년까지 발전설비용량의 연평균 4.5% 성장과 해외 발전정비시장 진출로 지속적인 외형성장이 예상된다.

저평가돼 있는 기업도 투자할 만하다. 한진의 경우 최근 택배 단가인상 조짐으로 택배부문의 수익성 회복이 예상된다. 동사가 보유하고 있는 대한항공·서울고속버스터미널 등도 우량한 자산가치가 부각이 되는 자산주이다.