높은 금리에 비과세 혜택까지… 회사채펀드, 그래도 따져보라
입력 : 2008.11.06 03:14 | 수정 : 2008.11.06 03:18
우량종목에만 투자하지만
채권·CP 편입비중 살피고
가입후에도 안정성 체크해야
최근 회사채펀드가 하나 둘씩 선보이고 있다. 일반 채권형펀드도 회사채를 편입해 왔지만 최근엔 지난달 정부가 발표한 회사채펀드에 대한 세제 혜택에 발맞춰 회사채나 기업어음(CP)에 자산의 60% 이상을 투자하는 회사채 전용 펀드가 출시되고 있는 것. 그렇다면 회사채펀드엔 어떤 매력이 있고, 어떤 위험이 있는지 따져보자.
◆3000만원 투자, 연 8% 수익시 37만원 정도 추가 혜택
회사채펀드의 최대 매력은 소득세 면제다. 정부는 지난달 회사채와 기업어음(CP)에 60% 이상 투자하는 회사채펀드에 내년 말까지 3년 이상 거치식으로 가입할 경우, 1인당 3000만원 한도 내에서 향후 3년간 발생한 투자소득에 대해 비과세 혜택을 주기로 했다. 즉, 펀드를 통해 올린 수익에 대해선 소득세 15.4%가 면제되는 것이다. 만약 회사채펀드 수익률이 연 8%라고 가정하면 3000만원을 거치식으로 불입한 투자자는 1년에 이익금 240만원에 대한 15.4%, 약 37만원 정도 혜택을 보게 되는 셈이다.
또 지난달 말 기준금리를 0.75% 인하한 정부가 최근 통화 스와프 체결로 외환시장이 안정을 찾으면서 추가 금리 인하 가능성도 시사하고 있어, 금리가 떨어지면 가격이 올라가는 채권 특성상 회사채펀드의 수익률은 더 높아질 가능성이 크다.
◆3000만원 투자, 연 8% 수익시 37만원 정도 추가 혜택
회사채펀드의 최대 매력은 소득세 면제다. 정부는 지난달 회사채와 기업어음(CP)에 60% 이상 투자하는 회사채펀드에 내년 말까지 3년 이상 거치식으로 가입할 경우, 1인당 3000만원 한도 내에서 향후 3년간 발생한 투자소득에 대해 비과세 혜택을 주기로 했다. 즉, 펀드를 통해 올린 수익에 대해선 소득세 15.4%가 면제되는 것이다. 만약 회사채펀드 수익률이 연 8%라고 가정하면 3000만원을 거치식으로 불입한 투자자는 1년에 이익금 240만원에 대한 15.4%, 약 37만원 정도 혜택을 보게 되는 셈이다.
또 지난달 말 기준금리를 0.75% 인하한 정부가 최근 통화 스와프 체결로 외환시장이 안정을 찾으면서 추가 금리 인하 가능성도 시사하고 있어, 금리가 떨어지면 가격이 올라가는 채권 특성상 회사채펀드의 수익률은 더 높아질 가능성이 크다.
◆회사채·CP 편입 비중 잘 따져봐야
미국발 글로벌 금융위기 이후 투자의 기준시 가장 중요한 기준은 수익률에서 안정성으로 넘어왔다. 최근 회사채 금리가 높은 데다 비과세 혜택까지 주어져 회사채펀드의 매력이 높다 하더라도 이는 어디까지나 안정성에 문제가 없을 때 얘기다. 만약 펀드가 편입한 회사채가 해당 회사의 부도라도 난다면 수익률은 급락하게 된다.
일단 이번에 회사채펀드를 발행하는 펀드들은 최소 A-등급 이상의 채권과 A2- 이상 등급의 기업어음(CP)에 투자한다고 밝히고 있다. 채권·기업어음 등에 대해 신용 등급을 매기는 한국신용평가에 따르면 지난 1998년 이후 BBB 이상 등급 채권의 경우 해당 회사의 워크아웃 등으로 인해 회사채 상환이 유예된 적은 있지만 부도가 난 경우는 없었던 것으로 나타났다.
정작 문제가 되는 것은 이들 펀드가 애초 밝힌 대로 A등급 이상의 회사채를 확보할 수 있느냐다.
한국증권업협회에 따르면 최근 한달 간 발행된 회사채 금액은 약 1조3850억 원으로, 작년 같은 기간 동안 발행된 2조5551억원에 비해 거의 절반 수준으로 줄었다. 최근 급격한 신용경색으로 인해 안전자산에 대한 선호 현상이 심해지면서 회사채 수요가 줄었고, 회사 측에서는 높은 금리 부담 때문에 회사채 발행을 꺼리고 있기 때문이다.
실제로 일부 자산운용사들은 우량채 확보에 어려움을 겪는 것으로 알려졌다. 이번에 회사채펀드를 출시한 한 자산운용사 관계자는 "애초에 5대 그룹 회사채에만 투자하는 것으로 계획을 세웠지만 이들 기업의 경우 현금을 많이 확보하고 있기 때문에 최근 회사채 발행이 거의 없는 실정"이라며 "대신 업종별로 우량 종목군을 선별해 약 50여 개 회사채에 투자하기로 했다"고 말했다. 또 다른 자산운용사 관계자도 "우량 회사채 매입이 쉽지 않아 한달 정도 자금을 확보한 뒤 본격적인 매입에 들어갈 것"이라고 말했다.
지난달 말 한국은행이 기준금리를 0.75%나 내렸음에도 회사채 금리는 계속 올라가고 있다. 한국은행 통계에 따르면 지난 7월 말까지만 해도 평균 1%포인트 내외의 격차를 보였던 국고채(3년) 금리와 AA-등급 회사채(3년) 금리 차이는 지난 4일 기준으로 약 3.6%포인트로 벌어졌다. 회사채 발행 여건은 점점 더 나빠지고 있는 것이다.
이 때문에 일각에서는 회사채펀드들이 채권 비중을 낮추고, 구입이 쉬운 기업어음의 비중을 늘려 수익의 안정성이 흔들릴 가능성을 경고하고 있다. 이번 세제 혜택이 3년 동안 이뤄지기 때문에 3년 만기 우량 회사채에 투자할 경우 투자기간 동안의 수익률을 예상할 수 있지만, 만기가 짧은 CP 투자비중이 높아질 경우 앞으로 금리 변동에 따라 수익률의 변동성이 커질 수 있기 때문이다.
우리투자증권 조한조 연구원은 "국고채와 회사채 간 금리차가 줄어들면 회사채에 대한 위험도 줄어들어 회사채펀드의 매력은 올라갈 것으로 보인다"면서도 "가입하려는 회사채펀드가 어떤 회사 채권과 CP를 편입했는지를 먼저 따져보고, 가입 후에도 정기보고서 등을 살펴보며 편입한 채권 등에 문제가 없는지 체크할 필요가 있다"고 말했다.
미국발 글로벌 금융위기 이후 투자의 기준시 가장 중요한 기준은 수익률에서 안정성으로 넘어왔다. 최근 회사채 금리가 높은 데다 비과세 혜택까지 주어져 회사채펀드의 매력이 높다 하더라도 이는 어디까지나 안정성에 문제가 없을 때 얘기다. 만약 펀드가 편입한 회사채가 해당 회사의 부도라도 난다면 수익률은 급락하게 된다.
일단 이번에 회사채펀드를 발행하는 펀드들은 최소 A-등급 이상의 채권과 A2- 이상 등급의 기업어음(CP)에 투자한다고 밝히고 있다. 채권·기업어음 등에 대해 신용 등급을 매기는 한국신용평가에 따르면 지난 1998년 이후 BBB 이상 등급 채권의 경우 해당 회사의 워크아웃 등으로 인해 회사채 상환이 유예된 적은 있지만 부도가 난 경우는 없었던 것으로 나타났다.
정작 문제가 되는 것은 이들 펀드가 애초 밝힌 대로 A등급 이상의 회사채를 확보할 수 있느냐다.
한국증권업협회에 따르면 최근 한달 간 발행된 회사채 금액은 약 1조3850억 원으로, 작년 같은 기간 동안 발행된 2조5551억원에 비해 거의 절반 수준으로 줄었다. 최근 급격한 신용경색으로 인해 안전자산에 대한 선호 현상이 심해지면서 회사채 수요가 줄었고, 회사 측에서는 높은 금리 부담 때문에 회사채 발행을 꺼리고 있기 때문이다.
실제로 일부 자산운용사들은 우량채 확보에 어려움을 겪는 것으로 알려졌다. 이번에 회사채펀드를 출시한 한 자산운용사 관계자는 "애초에 5대 그룹 회사채에만 투자하는 것으로 계획을 세웠지만 이들 기업의 경우 현금을 많이 확보하고 있기 때문에 최근 회사채 발행이 거의 없는 실정"이라며 "대신 업종별로 우량 종목군을 선별해 약 50여 개 회사채에 투자하기로 했다"고 말했다. 또 다른 자산운용사 관계자도 "우량 회사채 매입이 쉽지 않아 한달 정도 자금을 확보한 뒤 본격적인 매입에 들어갈 것"이라고 말했다.
지난달 말 한국은행이 기준금리를 0.75%나 내렸음에도 회사채 금리는 계속 올라가고 있다. 한국은행 통계에 따르면 지난 7월 말까지만 해도 평균 1%포인트 내외의 격차를 보였던 국고채(3년) 금리와 AA-등급 회사채(3년) 금리 차이는 지난 4일 기준으로 약 3.6%포인트로 벌어졌다. 회사채 발행 여건은 점점 더 나빠지고 있는 것이다.
이 때문에 일각에서는 회사채펀드들이 채권 비중을 낮추고, 구입이 쉬운 기업어음의 비중을 늘려 수익의 안정성이 흔들릴 가능성을 경고하고 있다. 이번 세제 혜택이 3년 동안 이뤄지기 때문에 3년 만기 우량 회사채에 투자할 경우 투자기간 동안의 수익률을 예상할 수 있지만, 만기가 짧은 CP 투자비중이 높아질 경우 앞으로 금리 변동에 따라 수익률의 변동성이 커질 수 있기 때문이다.
우리투자증권 조한조 연구원은 "국고채와 회사채 간 금리차가 줄어들면 회사채에 대한 위험도 줄어들어 회사채펀드의 매력은 올라갈 것으로 보인다"면서도 "가입하려는 회사채펀드가 어떤 회사 채권과 CP를 편입했는지를 먼저 따져보고, 가입 후에도 정기보고서 등을 살펴보며 편입한 채권 등에 문제가 없는지 체크할 필요가 있다"고 말했다.