[고수들의 포트폴리오] 글로벌 경쟁 우위를 따져라

신용 경색과 실물경제 침체의 한파로 꽁꽁 얼어붙기만 하던 자본시장에 훈풍이 감지되고 있다. 전 세계적인 경기 위축과 금융기관이 경영상태 개선을 위해 그간 차입했던 것을 상환하는 디레버리징(deleveraging)이 이뤄지고 있고, 고통스러운 구조조정 과정은 상당기간 지속될 수밖에 없다. 그러나 신용 경색의 최악의 국면은 지나가고 있다는 판단이다. 올 4분기 이후 미국 등 주요 선진국 금융기관들의 자본 확충이 부실 자산으로 인한 손실처리액을 웃돌면서 부실의 악순환이 진정되고 있는 것이 대표적인 방증이다.

세계 각국은 전후(戰後) 최악이라고 불리는 글로벌 경제위기 상황에 대응해 동시다발적으로 고강도의 유동성 공급과 금리 인하를 단행하고 있으며, 실물 부문에서도 대규모 경기부양책들을 총동원하고 있다. 이런 과정을 통해 풀리는 잉여 유동성(자금흐름)이 실질 금리 제로 상황과 맞물려 안전자산 쏠림 현상을 누그러뜨린다면 자본시장의 해빙 무드는 예상보다 빨리 다가올 수도 있을 것이다.

국내 주력 수출기업들은 현재 매출 부진 등으로 어려움을 겪고 있지만 원화 절하(환율상승)로 인해 세계시장에서의 경쟁력은 높아졌다. 국제 유가 및 원자재 가격의 하락에 따른 긍정적 효과도 희망을 갖게 하는 요인이다. 물론 아직 위기의 끝을 생각하기에는 갈 길이 멀고 앞으로 겪게 될 곡절도 많을 것이다. 그러나 주식시장이 경기를 미리 반영해서 움직인다는 선행성을 가지고 있다는 점과 각국의 경기부양책으로 인해 풀린 유동성 효과, 외국인 수급 개선 등을 고려하면 내년 시장은 반등을 충분히 기대할 만하다고 판단한다.

포트폴리오 전략으로는 먼저 글로벌 경쟁 우위를 가진 대형주들이 유망하고, 경기 부양 대책과 친환경 투자 관련주들을 눈여겨볼 필요가 있다. 특히 미국의 신(新)뉴딜 정책과 중국의 인프라 투자 확대에 수혜를 볼 기업들을 주목한다. 이런 점들을 감안해서 삼성전자·POSCO·LS·두산중공업·동양제철화학·한국타이어, KODEX 삼성그룹 ETF 등을 추천한다.