국공채 웃고, 회사채 울고
입력 : 2008.12.10 04:31
채권펀드, 무조건 웃는 건 아니더라
신용등급 낮은 채권에 투자하는 회사채펀드 주의
전문가 "내년 상반기까지 회사채 시장 밝지 않아"
채권펀드가 비교적 안전한 자산으로 분류되는 채권에 투자하면서 요즘처럼 변화가 무쌍한 증시에서 관심을 모으고 있다. 하지만 투자하는 채권종류에 따라서 수익률이 제각각이라 주의가 요구된다.
금리는 회사채가 국공채보다 높지만 실제로 수익률은 정반대 현상이 나타나고 있다. 실물경기 위기와 신용경색으로 회사채 가격이 낮아지면서(금리 상승) 회사채에 투자하는 회사채펀드 수익률도 떨어지고 있기 때문이다. 반면, 안전한 국공채는 인기가 높아져 가격이 뛰면서(금리 하락) 국공채에 투자하는 펀드 수익률이 좋은 것으로 나타나고 있다. 특히 건설사 등의 채권을 보유하고 있는 펀드는 최근 건설사들의 유동성 위기 때문에 자칫 펀드의 건전성에도 문제가 생길 수 있다는 지적이다.
전문가들은 내년 상반기까지는 회사채 시장의 전망이 밝지 않기 때문에 투자에 유의하라고 조언한다.
금리는 회사채가 국공채보다 높지만 실제로 수익률은 정반대 현상이 나타나고 있다. 실물경기 위기와 신용경색으로 회사채 가격이 낮아지면서(금리 상승) 회사채에 투자하는 회사채펀드 수익률도 떨어지고 있기 때문이다. 반면, 안전한 국공채는 인기가 높아져 가격이 뛰면서(금리 하락) 국공채에 투자하는 펀드 수익률이 좋은 것으로 나타나고 있다. 특히 건설사 등의 채권을 보유하고 있는 펀드는 최근 건설사들의 유동성 위기 때문에 자칫 펀드의 건전성에도 문제가 생길 수 있다는 지적이다.
전문가들은 내년 상반기까지는 회사채 시장의 전망이 밝지 않기 때문에 투자에 유의하라고 조언한다.
◆국공채펀드와 회사채펀드 수익률 명암 갈려
펀드평가사 제로인에 따르면 국공채 투자비중이 큰 펀드가 회사채 투자펀드보다 성적이 괜찮은 것으로 나타났다.
채권은 금리가 떨어졌을 때 수익이 높아지고, 금리가 올라가면 수익이 떨어진다. 국공채는 금리가 그다지 높아지지 않은 반면, 회사채는 금리가 올라갔기 때문에 기존에 사놓은 회사채 가격이 떨어져 회사채 펀드 수익률이 나빠지는 것이다.
3개월 수익률로 봤을 때 삼성운용의 'ABF Korea인덱스종류형채권CLASS A'(4.35%)·'삼성장기주택마련채권1'(4.33%), KB운용의 'KB장기주택마련채권1'(4.21%), 미래에셋자산운용의 '엄브렐러채권형(C-I)'(3.45%) 등이 채권형펀드 평균수익률(1.66%)을 앞질렀다. 이들은 국고채나 통안채 등 안전자산에 주로 투자한다.
반면, 회사채 편입비중이 상대적으로 높은 도이치운용의 '코리아채권1- 1Cls A'(-5.61%), 아이운용의 '아이러브평생직장채권 4Class C 2'(-0.93%) 등은 부진한 모습을 보였다.
◆회사채펀드는 기업 잘 살펴봐야
물론 회사채 펀드 역시 앞으로 회사채 금리가 떨어질 경우에는 높은 수익을 낼 수 있다. 그러나, 현재로서는 불투명하다. 구조조정 때문이다.
9일 한국신용평가는 건설사 33개의 신용등급 및 전망을 하향 조정했다. 지난 5일에는 한국기업평가가 25개 건설사에 대한 신용등급 및 등급전망을 낮췄다. 이에 따라 회사채펀드 중에서도 신용등급이 부실한 채권에 투자하는지 잘 살펴봐야 한다는 지적이다.
회사채 신용등급은 BBB등급까지가 채권펀드에 편입할 수 있는 투자적격 등급이고, BB+ 이하부터는 투기등급으로 일반 채권형펀드는 투자할 수 없다. 만약 투기등급 채권을 가지고 있는 펀드라면 약관에 따라 처분해야 한다. 전문가들은 이번 신용등급 하향으로 투기등급 채권에 투자한 꼴이 돼버린 펀드들이 상당수 있을 것으로 보고 있다.
한국펀드평가에 따르면 지난 10월 초를 기준으로 '하나UBS중기채권투자신탁(제1호)'이 투자한 채권 중 건설회사채를 50% 가까이 편입하고 있었으며, '아이러브평생직장채권 5Class C2'(39.37%)·'포도세금우대공사채4'(31.77%)·'아이러브코리아회사채 1Class A-e'(29.8%)·'도이치코리아채권1'(28.74%)·'아이러브코리아회사채 12M-1Class A'(28.36%) 등도 비율이 높았다.
◆회사채 시장 안정돼야 회사채펀드도 좋아져
회사채펀드 수익률 개선은 회사채 시장의 안정이 선행돼야 한다는 평가다. 그러나 은행과 기업의 신용위험에 대한 의구심이 걷히지 않고 있기 때문에 이들이 발행하는 채권의 인기가 회복되려면 시간이 필요할 것이라고 전문가들은 말한다. 특히 최근 미분양 등으로 고전하고 있는 건설사의 경우 일부 업체의 회사채 금리는 연 20~30% 수준에서 거래되는 것으로 알려졌다. 현재훈 삼성증권 채권연구원은 "회사채가 좋아지려면 내년 상반기 이후나 돼야 할 것이다"며 "채권형펀드의 경우 매일매일 시가(채권값)평가가 이뤄져 채권값이 떨어지면 손해를 보는 구조이기 때문에 금리가 높다고 무조건 만기까지 들고 갈 수도 없는 상태다"라고 말했다.
펀드평가사 제로인에 따르면 국공채 투자비중이 큰 펀드가 회사채 투자펀드보다 성적이 괜찮은 것으로 나타났다.
채권은 금리가 떨어졌을 때 수익이 높아지고, 금리가 올라가면 수익이 떨어진다. 국공채는 금리가 그다지 높아지지 않은 반면, 회사채는 금리가 올라갔기 때문에 기존에 사놓은 회사채 가격이 떨어져 회사채 펀드 수익률이 나빠지는 것이다.
3개월 수익률로 봤을 때 삼성운용의 'ABF Korea인덱스종류형채권CLASS A'(4.35%)·'삼성장기주택마련채권1'(4.33%), KB운용의 'KB장기주택마련채권1'(4.21%), 미래에셋자산운용의 '엄브렐러채권형(C-I)'(3.45%) 등이 채권형펀드 평균수익률(1.66%)을 앞질렀다. 이들은 국고채나 통안채 등 안전자산에 주로 투자한다.
반면, 회사채 편입비중이 상대적으로 높은 도이치운용의 '코리아채권1- 1Cls A'(-5.61%), 아이운용의 '아이러브평생직장채권 4Class C 2'(-0.93%) 등은 부진한 모습을 보였다.
◆회사채펀드는 기업 잘 살펴봐야
물론 회사채 펀드 역시 앞으로 회사채 금리가 떨어질 경우에는 높은 수익을 낼 수 있다. 그러나, 현재로서는 불투명하다. 구조조정 때문이다.
9일 한국신용평가는 건설사 33개의 신용등급 및 전망을 하향 조정했다. 지난 5일에는 한국기업평가가 25개 건설사에 대한 신용등급 및 등급전망을 낮췄다. 이에 따라 회사채펀드 중에서도 신용등급이 부실한 채권에 투자하는지 잘 살펴봐야 한다는 지적이다.
회사채 신용등급은 BBB등급까지가 채권펀드에 편입할 수 있는 투자적격 등급이고, BB+ 이하부터는 투기등급으로 일반 채권형펀드는 투자할 수 없다. 만약 투기등급 채권을 가지고 있는 펀드라면 약관에 따라 처분해야 한다. 전문가들은 이번 신용등급 하향으로 투기등급 채권에 투자한 꼴이 돼버린 펀드들이 상당수 있을 것으로 보고 있다.
한국펀드평가에 따르면 지난 10월 초를 기준으로 '하나UBS중기채권투자신탁(제1호)'이 투자한 채권 중 건설회사채를 50% 가까이 편입하고 있었으며, '아이러브평생직장채권 5Class C2'(39.37%)·'포도세금우대공사채4'(31.77%)·'아이러브코리아회사채 1Class A-e'(29.8%)·'도이치코리아채권1'(28.74%)·'아이러브코리아회사채 12M-1Class A'(28.36%) 등도 비율이 높았다.
◆회사채 시장 안정돼야 회사채펀드도 좋아져
회사채펀드 수익률 개선은 회사채 시장의 안정이 선행돼야 한다는 평가다. 그러나 은행과 기업의 신용위험에 대한 의구심이 걷히지 않고 있기 때문에 이들이 발행하는 채권의 인기가 회복되려면 시간이 필요할 것이라고 전문가들은 말한다. 특히 최근 미분양 등으로 고전하고 있는 건설사의 경우 일부 업체의 회사채 금리는 연 20~30% 수준에서 거래되는 것으로 알려졌다. 현재훈 삼성증권 채권연구원은 "회사채가 좋아지려면 내년 상반기 이후나 돼야 할 것이다"며 "채권형펀드의 경우 매일매일 시가(채권값)평가가 이뤄져 채권값이 떨어지면 손해를 보는 구조이기 때문에 금리가 높다고 무조건 만기까지 들고 갈 수도 없는 상태다"라고 말했다.