[고수들의 포트폴리오] 장기적인 안목을 가져라

한때 900선까지 하락했던 코스피지수가 1100을 넘어서면서 주식시장은 자신감을 얻기 시작했고 투자심리도 점차 회복되고 있다. GM·포드·크라이슬러 등 미국 자동차 대형 3사인 '빅 3' 지원안에 대한 미국 상원의 부결에도 불구하고 미국증시가 하락추세를 극복함에 따라 유동성 랠리(단기 급상승국면)나 단기적인 추세전환 확률이 높아지고 있다. 이는 크리스마스 시즌 '산타 랠리'와 연말·연초 증시에 대한 기대로 이어지고 있다.

전 세계적 금리인하 움직임과 미국의 제로금리 근접으로 인해 달러화 약세가 좀 더 지속될 가능성이 커졌다. 달러화 약세로 상품시장의 폭락이 진정되면, 'R(리세션·경기후퇴)의 공포'가 완화될 것이다.

금리인하 물결은 주식투자 매력을 끌어올리는 결과를 가져온다. 금리가 인하되면 주식시장의 수급이 호전될 뿐 아니라 배당투자에 대한 매력도 커지기 때문이다. 지난달 말 기준 미국 국채 10년물 금리가 2.57%에 불과한 반면 미국 기업의 배당수익률 예상치는 3.87%로 채권수익률을 상회한다. 기업실적 악화로 배당금이 줄어들 수 있다는 점을 배제할 수 없지만 상대적으로 배당메리트가 증가하는 것은 분명하다.

달러화가 약세로 돌아서고 한·중·일 통화 스와프(상호교환)가 체결되는 과정에서 우리나라의 신용 위험도도 빠르게 개선되고 있다. 하지만 아직 실물경기 침체의 장기화에 대한 우려가 남아있기 때문에 주식 포트폴리오 구성은 신중할 필요가 있다. 금융 및 외환위기 진정에 따른 유동성 장세뿐 아니라 중장기 추세전환을 모두 염두에 둔 포트폴리오 전략이 유효해 보인다. 자타가 공인하는 한국대표기업인 삼성전자는 어떠한 경우에도 포트폴리오에 포함시켜야 한다고 생각한다. 그리고 국제경쟁력에 비해 낙폭이 컸던 현대자동차, 정부 정책 수혜주로 볼 수 있는 현대건설, 그리고 아직도 남아있는 불확실성을 감안해서 경기 방어주인 동아제약과 하이트맥주 등을 포트폴리오에 넣고 싶다.