[고수들의 포트폴리오] 패닉 벗어난 불황, 기회를 잡아라

기축년 주식시장이 기분 좋은 출발을 보이고 있다. 글로벌 금융위기라는 초유의 암초를 만나 고통과 패닉으로 기억되는 2008년의 악몽에서 벗어나고자 하는 투자자들의 희망이 반영되는 듯하다. 2009년 들어 주식시장은 2%가량 상승세를 보이고 있다.

실물경제는 본격적으로 암울한 지표를 쏟아내고 있다. 미국의 2008년 12월 소비자신뢰지수는 1967년 이후 최저치를 기록했으며, 실업률도 7.2%를 기록해 1993년 이후 최악의 고용악화를 설명하고 있다. 유로존과 일본 등 글로벌 경제의 중심축도 본격적인 침체를 알리고 있으며, 우리나라의 12월 수출도 전년대비 14.1% 감소하여 2개월 연속 두 자릿수의 감소세를 보이고 있다. 광공업생산과 설비투자도 각각 14.1%, 18.0% 감소하였다.

그러나 실물경기 위축을 막고자 하는 각국의 글로벌 공조를 먼저 주목할 필요가 있다. 미국은 연간 GDP의 2.6%, 기타 주요국은 GDP의 평균 1.2% 정도를 경기부양을 위한 정부지출로 사용할 것이라 공표했으며 미국 FRB, 유럽 ECB 등도 기준금리 인하에 적극적으로 나서 재정확대와 함께 사실상 무한정의 유동성 공급이라는 시나리오에 집중하고 있다. 한국은행도 2008년 12월, 기준금리 1%포인트 인하에 이어 2009년 상반기까지 1.5%포인트를 추가로 인하해 4%의 기준금리를 1.5% 수준으로 낮추는 파격적인 재정정책을 진행할 것으로 보인다.

주식시장은 실물침체 본격화라는 암울한 현실보다는 적극적인 경기부양을 기대하고 있다. 금융과 실물위기는 2008년 중 저점 기준 52%나 급락한 주식시장이 이미 선반영하였으며, 따라서 패닉을 벗어난 현 시점에서는 기업이익의 방향과 주가수준에 따라 새로운 시작을 준비하는 절호의 기회를 살려야 한다.

불황의 위기를 기회로 살릴 수 있는 업종 대표주와 현금창출 능력이 뛰어난 종목, 2009년에도 이익이 증가하는 종목, 전방산업 확대로 새로운 비즈니스모델을 발견해 재도약이 예상되는 종목 등으로 투자대상을 집중하는 전략이 필요하다. 포스코·LG전자는 업종 대표주로서 탁월한 원가경쟁력과 혁신적인 제품개발이 돋보이며 KT&G는 독점적인 시장지배력을 배경으로 현금창출 능력이 뛰어나다. SK텔레콤은 비용통제 성공으로 2009년 중 영업이익 증가가 확실하고 신·재생에너지, 조선 등 전방산업 확대로 수혜가 예상되는 종목으로는 LG화학·용현비엠·삼강엠앤티가 눈에 띈다.