[펀드 전문가의 투자수첩] 언제 회복될지 모르는 증시… 상반기엔 방어 전략을

2009년 국내외 펀드시장 전망에서 핵심 이슈는 글로벌 경기위축과 유동성 보강이란 두 가지 축 중 어느 쪽이 힘을 더 발휘하느냐가 될 것이다.

2008년 주식시장이 급락하는 과정에서 세계 경기 둔화와 신용 경색에 대한 우려가 상당부분 반영돼 왔다. 또한 세계 주요 국가뿐만 아니라 한국증시의 PER(주가수익비율)이나 PBR(주가순자산비율) 수준으로 볼 때 2008년과 같은 추세적인 하락 가능성은 낮은 상황이다.

한편 미국이 사실상 제로금리를 선언했고 유럽중앙은행(ECB), 중국을 비롯한 세계적인 정책금리의 인하 기조가 올해에도 이어질 전망이다. 또한 각종 경기 부양 대책과 유동성 공급정책들이 전개되면서 세계적으로 풍부하게 풀린 유동성이 점차 주식시장 및 펀드시장으로 유입될 것으로 보여 펀드들의 수익률은 하반기로 갈수록 개선될 것으로 전망된다.

문제는 OECD 경기선행지수와 국내 경기선행지수가 악화되고 있는 가운데 올해 미국 경제가 마이너스 성장을 기록할 것으로 전망되는 등 경기가 본격적으로 회복되는 데는 시간이 필요하다는 점이다. 상반기 중에는 국내외 소비 위축과 실업률 증가 등에 따른 영향이 좀 더 이어질 수 있고, 경기 침체의 골이 깊어지면서 잠복해 있는 리스크 요인이 부각될 수 있을 것으로 예상된다. 따라서 상반기엔 다소 방어적인 전략이 유리하다고 판단된다.

우선 가치주펀드로서 두각을 나타내고 있는 신한BNP파리바자산운용의 'Tops Value주식펀드'를 추천한다. 이 펀드는 중대형 가치주펀드 스타일로서 저PER·저PBR·고배당의 특징을 갖고 있는, 기업가치가 우량한 종목에 투자해 지수대비 초과수익을 노린다.

다음으로 주가 조정기에 수익률 하락을 방어하면서 플러스 알파의 수익을 추구하는 마이다스자산운용의 '마이다스커버드콜주식A펀드'에도 관심을 가질 만하다. 이 펀드는 주식을 매입하는 동시에 현재 지수보다 높은 행사가격의 콜옵션을 매도함으로써 주가 하락 위험을 부분적으로 방어하는 '커버드 콜(covered call)' 전략을 활용한다.

끝으로 박스권 장세에서도 견조한 수익을 낼 수 있는 하나UBS자산운용의 '하나UBS뉴오토시스템주식혼합펀드'를 추천한다. 이 펀드는 40개 내외의 종목을 엄선한 뒤 자동주문시스템을 이용해 개별 종목의 주가가 하락하면 주식을 매수하고, 주가가 상승하면 주식을 매도해 가며 누적적으로 펀드 수익률을 높여나간다.