[고수들의 포트폴리오] 성장주(株)보다 경기방어주

금년 1분기 중반을 넘기면서 세계적으로 경기침체가 심화하고 있다. 아울러 주요 기업들의 영업환경이 악화하면서 매출성장률이 둔화하고 이익 감소 폭도 깊어지고 있다. 각종 경제지표에 빨간 경고등이 켜지자 각 주체들의 경제심리가 잔뜩 움츠러들면서 투자와 생산도 크게 위축되었다. 아울러 이러한 침체현상은 상반기뿐 아니라 하반기에도 이어질 것이라는 전망이 지배적이다.

앞으로 상당기간 동안 주가는 기대와 실망이 교차하면서 불규칙한 다중 바닥형의 장세가 지속할 것으로 전망된다.

경기가 침체기에 접어들면서 실적이 크게 악화했던 내구재 중심의 IT·중화학공업 제품 등 경기민감 업종관련 종목의 주가 낙폭이 크게 나타나고 있다. 반면 경기침체에도 불구하고 일정부분 매출이 지속되는 생활용품·음식료 담배·제약· 게임·통신 등의 업종은 상대적으로 시장평균보다는 높은 주가수준을 유지하고 있다. 그리고 정부정책 관련 대체에너지, 바이오 관련 주들이 성장주로 매김하며 강세현상을 보여주었다. 앞으로는 펀더멘털(기초체력)이 견고한 기업 중심으로 방어적인 포트폴리오를 짜야 수익률을 보전할 것으로 보인다. 즉 경기악화에도 불구하고 재무구조가 탄탄하고 매출이 꾸준히 증가하고 수익성도 견고한 경기방어주가 이에 해당한다.

3월로 접어들면 금년 1분기 기업실적에 대한 기대가 집중되면서 종목 간 주가 재조정 과정이 진행될 것으로 보인다. 특히 제약·화장품·통신서비스·음식료 및 담배·게임산업에서 예상보다 좋은 실적주가 많을 것으로 기대된다. 관련 종목을 찾아본다면 SK텔레콤·KT&G·아모레퍼시픽·한미약품·CJ인터넷 등이다. 하지만 이 종목들은 안정적이고 방어적 성격이 강하기 때문에 당장에 기대수익률은 크지 않은 편이다. 경기불안 심리가 진정되고 유동성 장세에 대한 기대가 높아지는 시점에 접어들 경우 기대수익률이 높은 우량 성장주로의 종목교체가 바람직할 것이다.