환율 따라 춤추는 일본펀드 "환 헤지 고민되네"

하지만 증시 전문가들은 당장의 환율 상황에 따라 환 헤지 여부를 결정하는 바람직하지 않다고 말한다. 작년 초만 해도 달러에 대한 원화 환율이 달러당 900원 아래로 내려갈 것이라는 전망이 힘을 얻었다. 하지만 이 같은 예상과는 정반대로 환율은 한때 달러 1500원을 뚫고 올라갔다. 불과 몇 달 만이었다. 전문가들조차 환율을 예측하기가 힘들다는 것을 단적으로 보여준 예다. 다만 환율은 그 나라 경제의 기초체력을 나타내주는 지표로 인식되기 때문에 투자 국가의 경제가 좋을 것으로 판단된다면 환율 강세를 전망, 환 노출형을 선택하는 것이 유리하다는 평가다. 제로인 이수진 펀드애널리스트는 "일본펀드는 올해 들어 원화가 엔화에 대해 강세로 돌아서면서 환 헤지형의 수익률이 비교우위를 보이고 있다"며 "무엇보다도 일본 경기가 회복세를 보일 수 있는지가 투자의 우선적인 기준이 돼야 할 것"이라고 말했다.

지난해 환율이 급등(원화 약세)하면서 해외펀드 투자시 환율변동 위험을 제거하는 환 헤지(hedge) 전략이 투자자들의 원성을 샀다. 환 헤지를 하지 않았을 경우 막대한 환차익을 거둘 수 있었는데 헤지 때문에 이 같은 혜택을 고스란히 반납해야 했기 때문이다.

하지만 최근 환율이 하락하면서 환 헤지형의 수익률이 개선되는, 작년과는 정반대의 상황이 연출되고 있다. 해외펀드의 환 헤지 여부. 대체 어느 장단에 춤을 춰야 하는 것일까.

국내에서 설정된 대부분의 해외펀드는 자산운용사가 자체적으로 환 헤지를 하고 있다. 투자자에게 선택권을 주지 않는 것이다. 하지만 일부는 투자자가 환 헤지 여부를 선택할 수 있다. 일본 펀드가 대표적이다. 일부 일본펀드는 똑같은 펀드인데도 투자자의 선택에 따라 환 헤지형과 환 노출형의 두 가지 형태로 운용한다.

작년 12월22일 기준으로 삼성투신운용의 '삼성당신을위한N재팬주식종류형자A'는 연초 이후 환 헤지형과 환 노출형의 수익률 차가 약 40%포인트에 달했다. 지난해 엔화가 초강세를 보이면서 환차익을 거둘 수 있었던 환 노출형은 주식에서 까먹은 수익을 대부분 만회할 수 있었기 때문이다. 하지만 올해엔 상황이 달라졌다. 똑같은 펀드의 최근 3개월 수익률에서 환 헤지형이 환 노출형에 비해 수익률이 약 8%포인트 높게 나타난 것이다. 이 때문에 일각에서는 '이제는 환 헤지형에 가입하는 것이 대세 아니냐'는 얘기가 나오고 있다.