[토털 재테크｜정책을 보면 돈이 보인다] 사교육주(株) "공교육 강화한다고? 하나도 안무섭네요"

최근 코스닥 시장에서는 사교육 업체들의 주가가 강세를 보이고 있다.

정부는 공교육을 강화시키는 방향으로 정책들을 준비하고 있지만, 공교육 강화에도 불구하고 전체적으로 자율과 경쟁을 중시하는 분위기를 볼 때 또 다른 사교육 수요가 생길 수밖에 없다는 분석이 나오고 있기 때문이다. 게다가 지출 축소가 어려운 교육의 특성에 더해서, 불황기에 온라인 사교육시장이 급성장하면서 관련 사교육업체들이 관심을 끌고 있다. 오히려 현재 교육 관련주 시장에 위험요소로 작용할 수 있는 것은 입시 정책이나 제도가 아니라 인구 감소라는 분석이 나온다.

◆정책의 골자는 공교육 강화

현재 논의 중인 정부 교육정책의 핵심은 ▲대입 자율화▲고교 다양화▲영어 공교육 강화▲대입 내신반영 비율 축소▲학원 야간교습 금지 등이다. 정부는 5월 말 종합적인 사교육 경감대책을 공개할 예정이다. 결국 각종 대책과 규제를 통해 사교육을 억제하고, 공교육은 활성화하겠다는 취지로 분석된다.

전문가들은 수능 난이도가 오르고, 정시에서 수능 반영비율이 증가하면서 당분간 대입에서 수능 중요도가 높아질 것으로 보고 있다. 특히 내년 3월, 30개의 자율형 사립고가 개교하는 등 고교다양화 정책은 결국 사교육 시장 팽창으로 이어질 것이라는 분석이 많다. 하이투자증권에 따르면 2012년에 과학고·외국어고를 포함해 특목고 숫자가 약 310개가 되며, 특목고 입학정원은 8만5140명에 달할 전망이다. 경쟁률을 3대1로만 잡아도 2012년이 되면 전체 중학생의 42%가 특목고를 준비하는 본격적인 고입시장이 형성될 것이라고 증권가는 보고 있다. 또 영어 공교육 강화 일환으로 영어 말하기 수요도 지속적으로 증가할 전망이다.

◆사교육 시장확대 지속될 것

공교육 강화정책에도 불구하고 사교육비 지출은 계속 증가할 전망이다. 자립형 사립고 확대는 중등 사교육을 자극하고, 영어 공교육 강화는 영어 사교육을 촉진한다는 것이다. 세계경기 침체로 소비가 위축됐던 작년 하반기에도 교육비는 3분기에 전년 동기보다 9.7%, 4분기에 11.6%씩 증가하며 상관없는 모습을 보였다.

현대증권에 따르면, 올해 사교육비 지출은 전년보다 0.6% 증가하는 데 그치지만 소득 증가 등의 영향으로 향후 5년간 연평균 6.1% 성장할 것으로 보인다. 저비용 고효율이 장점인 온라인 사교육시장은 불황기에 오히려 비중을 넓혀 나가고 있다. 4000억원 규모의 온라인 사교육시장은 앞으로 5년간 연평균 11%의 성장률을 거둘 전망이다. 김혜림 현대증권 연구원은 "사교육 대상인 초·중·고·대학생 숫자는 2007년 이후 감소세로 전환됐지만 1인당 사교육비는 2008년 기준 월평균 35만원으로 2000년보다 2배 높은 수준"이라며 "공교육 강화, 사교육 절감을 위한 정부의 교육정책이 변할 때마다 사교육비는 오히려 급증했다"고 말했다. 박종대 하이투자증권 연구원은 "경기 회복으로 소득수준이 향상되면 프리미엄 영어학원업체와 온라인사교육 부문이 호재를 볼 것"으로 예상했다.

◆학생 수 감소는 위협 요인

그러나 학생 수의 지속적인 감소는 사교육 시장 성장에 부담으로 작용하고 있다. 전체 학생 수는 1986년 983만명에서 작년 756만명으로 약 23.1% 감소했다. 고등학생 수는 같은 기간 226만명에서 198만명으로 약 12.5% 줄었다. 대신증권에 따르면 1998년과 비교해 2009년 학생 수의 감소폭이 21.1%였지만, 2012년 전망치는 31.7%로 3년 만에 10%포인트 이상 감소폭이 커질 것으로 보인다. 실질적으로 사교육 시장의 성장을 뒷받침했던 일반계 고교생 수도 2010년 147만명을 정점으로 하락세에 접어들어 100만명 수준까지 줄어들 것으로 추산된다.

교육산업 자체의 폐쇄적 구조도 단점으로 지적된다. 정봉일 대신증권 연구원은 "교육업체는 시장이 세분화돼 있어, 특정연령·특정영역에서 거둔 사업노하우와 연관시키지 못한다면 다각화에 성공하기 어렵다"고 평가했다.