지난 넉 달간 시장을 관통한 주제는 '성장'이었다. 녹색 테마주도 먼 미래에 발생할 수 있는 성장을 현재로 앞당겨 반영하는 것이고, 심지어 저출산 관련 테마 같은 것도 국가의 근본적인 성장 기반을 찾는 작업이었다. 이런 사정 때문인지 성장에 기반을 둔 코스닥 시장이 거래소 시장보다 월등히 높은 수익률을 기록했다.
주식시장에서 성장주가 특별히 부상하는 때가 있다. 대세 상승이 마무리되고 주가가 하락한 후 다시 반등하는 시기가 여기에 해당한다. 이번에도 대세 상승이 2007년 말에 마무리되고 작년에 50% 넘게 주가가 하락한 후 올해 3월부터 반등했기 때문에 성장주가 오를 수 있는 환경이었다. 반등 즈음에 시장이 '성장'에 집착하는 것은 다른 대안이 없기 때문이다. 어느 정도 주가가 오른 상황에서 한계를 뚫고 추가 상승하려면 아주 먼 미래의 성장을 끌어들여야 한다. 그래서 성장주가 한창 기승을 부리는 동안에는 상승이 끝난 후 다시 복기해 보면 '참 어리석었구나' 하는 생각이 들 때도 있다.
1995~96년 중·소형주 상승은 시기나 모양 모두에서 성장주가 올라가는 교과서적인 형태였다. 1994년에 대세 상승이 끝나고 1995년부터 시장이 지지부진해지자 환경, 정밀 광학 등 성장 재료가 부각되기 시작했다. 결론은 당시 시장은 이들의 성장성에 주목했지만 10년 이상이 지난 지금 돌이켜 보면 실현된 것이 거의 없다고 해도 과언이 아닌 상황이다. 2000년 IT버블도 마찬가지다. 이미 IT의 기술적 발전이 당시 예상했던 것 이상으로 진행됐지만, 실제 수익을 거둔 기업은 많지 않았다.
이제 녹색 성장을 비롯해 시장을 끌고 왔던 주식들을 다시 따져봐야 할 때가 된 것 같다. 해당 종목과 관련해 시장에서 얘기된 것 중 일정 부분이라도 이루어질 수 있으면 문제가 없지만 가능성이 크지 않으면 정리해야 한다.
지난 20년간 인류가 개발한 최고의 발명품은 인터넷이고 우리나라는 세계에서 인터넷이 가장 발달한 나라다. 이런 여건에도 인터넷으로 사업에 성공한 기업은 몇몇에 지나지 않는데 시장에서 성장의 꿈을 심어줬던 기업이 꿈을 이루는 것이 얼마나 어려운지를 보여주는 예다.
성장 관련주를 정리하고 나면 가치가 높은 주식으로 메웠으면 한다. 경제 상황 개선이 느려지면 느려질수록 시장은 실력을 갖추고 있고 앞으로도 실력이 좋아질 기업을 원하기 때문이다. 신한지주 등 지주회사나 POSCO 등 우량 철강주가 그런 종목들이다. 아모레퍼시픽·롯데칠성 등 꾸준한 실적을 올리는 가치주들도 관심을 가져볼 만하다.