Q 요즘 코스피가 횡보하면서 ELS나 DLS 같은 파생상품들이 많이 나오는 것 같아요. 두 상품은 어떻게 다른지 알려주세요.
A ELS와 DLS는 똑같이 파생결합증권이지만 기초 자산이 무엇이냐에 따라 명칭이 달라집니다.
우선 ELS(Equity Linked Securities)는 주가지수나 특정주식의 주가지수 등락에 따라 손익이 결정되는 증권입니다. 삼성전자나 포스코 등의 개별종목이나 우리나라 주가지수(KOSPI 200) 또는 일본의 닛케이지수, 홍콩의 항성지수와 같은 해외주가지수 등의 움직임에 따라 수익률이 결정됩니다.
반면 DLS(Derivative Linked Securities)는 금, 원유, 농산물, 금속 등의 상품이나 금리, 환율, 탄소배출권과 개별기업의 파산 가능성 등 다양한 기초 자산을 구조화하여 만들어집니다.
ELS나 DLS는 모두 발행 시점에 만기시 수익률이 결정되어 있습니다. 보험 상품에 붙어 있는 특약처럼, 가입 후 특정 조건에 해당하게 되면 보험금을 지급받는 것입니다.
그런데 ELS든 DLS든 투자할 때 가장 중요한 것은, 기초자산의 향후 향방을 비롯, 상품별 투자 기간과 수익률 결정 방법의 조건을 살펴봐야 한다는 점입니다. 특히 DLS는 주식 일변도의 파생상품에서 다양한 자산에 분산 투자할 수 있는 장점에도 불구하고 개인투자자들이 이해하기 어렵고 가격의 변동성도 심해 그 방향성을 예측하기 어려운 단점이 있으므로 더욱 유의해야 합니다. 판매사들도 이 같은 단점을 알고 있기 때문에 DLS의 경우 수익률이 ELS보다는 다소 낮더라도 대개 원금이 보장되는 구조로 상품이 출시되곤 합니다.
또한 실물자산의 방향성이 투자자 예상과 맞았더라도 DLS에 편입되어 있는 기초자산의 움직임과 다르게 움직이기도 하므로 상품명만 가지고 DLS의 수익률을 판단하는 것은 곤란합니다. 예를 들어 실물시장에서 WTI 유가가 40%(50달러-〉70달러) 상승했다고 해서 원유를 기초자산으로 하는 DLS 상품의 상승률이 모두 똑같은 건 아닙니다. 원유DLS는 단순히 WTI 유가 상승률에 연동하는 것이 아니라, 선물, 주식, ETF 등 다양한 원유관련 기초자산을 토대로 하기 때문입니다.