사회적으로 책임지는 기업이 수익률도 책임지더라
입력 : 2009.08.17 03:06
3년전 돌풍 일으켰던 사회책임투자(SRI) 펀드 올 50% 수익률로 '부활'
"우량주 투자해 결실… 편입 종목 잘 따져봐야"
펀드도 유행을 탄다. 중국펀드처럼 어느 순간 시장의 대세가 돼버리면 순식간에 엄청난 자금이 몰려들고, 열기가 식으면 언제 그랬냐는 듯이 관련 문의가 뚝 끊긴다. 한때 손대는 종목마다 주가를 끌어올리며 화제의 중심에 섰던 사회책임투자(SRI) 펀드는 한동안 투자자들의 관심권에서 멀어졌었다. 하지만 최근 SRI펀드가 우수한 수익률을 기록한 것으로 나타났다. SRI펀드의 투자 철학이 결실을 본 것일까, 아니면 다른 사연이 숨겨져 있는 것일까.
◆책임있는 기업에 투자하는 SRI펀드
사회책임투자(SRI·Social Responsible Investment)펀드란 기업의 수익만 고려하는 것이 아니라, 그 기업이 인권·환경·노동 등 다양한 분야에서 사회적 책임을 하고 있는지를 함께 따져 투자하는 펀드를 말한다. '사회적으로 좋을 일을 하는 기업에 투자하면 결과적으로 수익률도 시장 평균보다 좋다'는 투자 철학에 기반을 두고 있다.
SRI펀드에는 보다 적극적인 형태인 기업지배구조개선 펀드도 포함된다. 이는 지배구조가 불투명하다든지 해서 시장에서 주가가 제대로 대접을 받고 있지 못한 기업의 지분을 취득해 경영에 참여하고서 기업지배구조 개선을 통해 기업가치를 높이고 수익을 올리는 펀드를 말한다. 지난 2006~2007년 소위 '장하성 펀드'로 불리며 돌풍을 일으켰던 사모펀드인 '한국기업지배구조펀드'(KCGF·Korea Corporate Governance Fund)가 대표적인 예다.
공모펀드로 이런 적극적인 방식을 고수하는 펀드로는 알리안츠GI자산운용의 '알리안츠기업가치향상장기증권투자신탁'이 유명하다. 이 펀드는 전체 자산의 20~30% 정도를 기업지배구조에 문제가 있다고 판단되는 저평가 기업에 투자해 주주권을 행사한다. 때론 특정 기업의 자사주를 사주는 대신, 기업 경영방식을 개선하도록 요구하는 '딜(거래)'을 벌이기도 한다.
◆책임있는 기업에 투자하는 SRI펀드
사회책임투자(SRI·Social Responsible Investment)펀드란 기업의 수익만 고려하는 것이 아니라, 그 기업이 인권·환경·노동 등 다양한 분야에서 사회적 책임을 하고 있는지를 함께 따져 투자하는 펀드를 말한다. '사회적으로 좋을 일을 하는 기업에 투자하면 결과적으로 수익률도 시장 평균보다 좋다'는 투자 철학에 기반을 두고 있다.
SRI펀드에는 보다 적극적인 형태인 기업지배구조개선 펀드도 포함된다. 이는 지배구조가 불투명하다든지 해서 시장에서 주가가 제대로 대접을 받고 있지 못한 기업의 지분을 취득해 경영에 참여하고서 기업지배구조 개선을 통해 기업가치를 높이고 수익을 올리는 펀드를 말한다. 지난 2006~2007년 소위 '장하성 펀드'로 불리며 돌풍을 일으켰던 사모펀드인 '한국기업지배구조펀드'(KCGF·Korea Corporate Governance Fund)가 대표적인 예다.
공모펀드로 이런 적극적인 방식을 고수하는 펀드로는 알리안츠GI자산운용의 '알리안츠기업가치향상장기증권투자신탁'이 유명하다. 이 펀드는 전체 자산의 20~30% 정도를 기업지배구조에 문제가 있다고 판단되는 저평가 기업에 투자해 주주권을 행사한다. 때론 특정 기업의 자사주를 사주는 대신, 기업 경영방식을 개선하도록 요구하는 '딜(거래)'을 벌이기도 한다.
◆상당수 연초 후 수익률 50% 이상, 코스피 대비 10%포인트 이상 나아
올해 SRI펀드의 수익률은 대체로 우수한 편이다. 한국투신운용의 '한국투자더좋은지배구조증권투자신탁1(주식)A'의 연초 후 수익률은 53.39%로 국내 주식형펀드 평균보다 약 15%포인트 정도 높다. '알리안츠기업가치향상장기증권투자신탁(주식)C/A'도 올해 들어 52.3%의 수익률을 기록 중이고, 아이자산운용의 '아이좋은지배구조증권투자신탁1(주식)ClassA'도 50%대 수익률을 기록 중이다.
다만 미래에셋자산운용의 '미래에셋3억만들기좋은기업주식K-1'은 연초 후 28.96%의 수익률로 저조했다. 올해 수익률이 부진했던 한국전력, SK텔레콤 같은 경기방어주의 비중이 컸던 것이 수익률 부진으로 나타난 것으로 분석된다.
◆SRI만의 특성 부각 안 돼, 펀드 구성 종목 등 따져보고 투자해야
SRI펀드는 펀드 구조상 요즘 같은 강세장보다는 약세장에 강점을 보이는 것으로 알려졌다. 사회적으로 책임감 있는 기업들은 주로 성장성보다는 안정적인 수익 기반을 갖춘 기업들이 많기 때문에 상승장에서 다소 부진하더라도 장이 빠질 때는 잘 버텨낸다는 논리다. 하지만 최근 사례에서 볼 수 있듯이 국내 SRI펀드는 종종 그와 반대되는 모습을 보이곤 한다.
그 이유는 SRI펀드의 주요 구성 종목을 살펴보면 어느 정도 알 수 있다. 대부분의 SRI펀드에 편입된 비중 상위 종목을 살펴보면 삼성전자, LG전자, 현대차, 현대모비스 같은 대형 우량주가 대부분이다. 이들 종목은 올 상반기 국내 주가 상승을 주도했던 주도주였다. 아이자산운용이 투자한 엘앤에프나 알리안츠GI자산운용이 편입한 하림 정도가 예외적인 경우다. 오대정 대우증권 WM리서치팀장은 "국내 SRI펀드의 스타일은 성장형 펀드에 가깝기 때문에 올해 성장형 펀드의 수익률이 좋게 나오면서 결국 SRI펀드도 수익률이 좋았다"고 말했다.
일반적인 성장형 펀드와 차별화되지 않는다면 굳이 SRI펀드에 투자할 이유는 없을 것이다. 따라서 펀드 전문가들은 SRI펀드에 투자할 때는 어떤 기업에 투자하고 있는지를 잘 따져봐야 한다고 말한다. 특히 주주권을 행사해 기업가치를 높이는 것을 목적으로 하는 기업지배구조펀드의 경우 대기업 위주로만 운용될 경우 애초의 취지를 달성하기 어렵다. 주주제안권, 회계장부 열람권 같은 주주권을 행사하기 위해선 최소한 특정 기업 주식의 1~3% 이상을 취득해야 하는데, 국내 SRI펀드의 경우 대형주를 상대로 이 정도 지분을 확보할 만한 자금 여력이 없기 때문이다.
올해 SRI펀드의 수익률은 대체로 우수한 편이다. 한국투신운용의 '한국투자더좋은지배구조증권투자신탁1(주식)A'의 연초 후 수익률은 53.39%로 국내 주식형펀드 평균보다 약 15%포인트 정도 높다. '알리안츠기업가치향상장기증권투자신탁(주식)C/A'도 올해 들어 52.3%의 수익률을 기록 중이고, 아이자산운용의 '아이좋은지배구조증권투자신탁1(주식)ClassA'도 50%대 수익률을 기록 중이다.
다만 미래에셋자산운용의 '미래에셋3억만들기좋은기업주식K-1'은 연초 후 28.96%의 수익률로 저조했다. 올해 수익률이 부진했던 한국전력, SK텔레콤 같은 경기방어주의 비중이 컸던 것이 수익률 부진으로 나타난 것으로 분석된다.
◆SRI만의 특성 부각 안 돼, 펀드 구성 종목 등 따져보고 투자해야
SRI펀드는 펀드 구조상 요즘 같은 강세장보다는 약세장에 강점을 보이는 것으로 알려졌다. 사회적으로 책임감 있는 기업들은 주로 성장성보다는 안정적인 수익 기반을 갖춘 기업들이 많기 때문에 상승장에서 다소 부진하더라도 장이 빠질 때는 잘 버텨낸다는 논리다. 하지만 최근 사례에서 볼 수 있듯이 국내 SRI펀드는 종종 그와 반대되는 모습을 보이곤 한다.
그 이유는 SRI펀드의 주요 구성 종목을 살펴보면 어느 정도 알 수 있다. 대부분의 SRI펀드에 편입된 비중 상위 종목을 살펴보면 삼성전자, LG전자, 현대차, 현대모비스 같은 대형 우량주가 대부분이다. 이들 종목은 올 상반기 국내 주가 상승을 주도했던 주도주였다. 아이자산운용이 투자한 엘앤에프나 알리안츠GI자산운용이 편입한 하림 정도가 예외적인 경우다. 오대정 대우증권 WM리서치팀장은 "국내 SRI펀드의 스타일은 성장형 펀드에 가깝기 때문에 올해 성장형 펀드의 수익률이 좋게 나오면서 결국 SRI펀드도 수익률이 좋았다"고 말했다.
일반적인 성장형 펀드와 차별화되지 않는다면 굳이 SRI펀드에 투자할 이유는 없을 것이다. 따라서 펀드 전문가들은 SRI펀드에 투자할 때는 어떤 기업에 투자하고 있는지를 잘 따져봐야 한다고 말한다. 특히 주주권을 행사해 기업가치를 높이는 것을 목적으로 하는 기업지배구조펀드의 경우 대기업 위주로만 운용될 경우 애초의 취지를 달성하기 어렵다. 주주제안권, 회계장부 열람권 같은 주주권을 행사하기 위해선 최소한 특정 기업 주식의 1~3% 이상을 취득해야 하는데, 국내 SRI펀드의 경우 대형주를 상대로 이 정도 지분을 확보할 만한 자금 여력이 없기 때문이다.