[애널리스트가 주목하는 '스몰캡'] 세계 경기회복 수혜… 2011년까지 수주 확보

세계적으로 경기 회복 기대감이 커지고 재고 감소로 산업생산이 증가 추세를 보이면서 철강 등 소재에 대한 수요도 증가하고 있다. 이에 따라 주물용 철강 제품을 만드는 기업들의 수혜가 예상된다. 한국주강은 대표적인 종목이다.

◆어떤 기업인가

한국주강은 금속을 용해해 각종 주형에 주입한 뒤 필요한 형상으로 만드는 주강(鑄鋼) 제품을 생산하는 기업이다. 주강 제품은 조선·기계·플랜트 등 다양한 산업분야의 기초 소재로 쓰인다. 비교적 큰 설비투자가 필요한 반면, 대량생산이 불가능해 '규모의 경제' 효과가 없다는 특성으로 신규진입이 제한적인 분야이다. 국내에선 두산중공업·현대제철·한국주강 등 3사가 대형 주강 제품 시장의 70% 이상을 과점(寡占)하고 있다. 한국주강은 최대 120t의 주강 제품을 생산할 수 있다. 50t 이상 생산능력을 보유한 기업은 세계적으로 10개 이내이며, 아시아 지역에서는 한국과 일본의 6개 회사만이 가능한 상황이다. 올해 상반기 결산 기준으로 현금 및 현금성 자산과 단기금융상품 200억원어치를 보유하고 있다. 한국정밀기계 주식 100만주(13%)도 가지고 있으며, 자회사로 한국중기계·한국아연 등이 있다. 시가총액과 맞먹는 수준의 자산가치를 보유하고 있어 상승 여력이 있다.

◆호재

한국주강은 2011년까지 수주 잔고가 확보돼 있다. 조선용 부품의 수주가 많은데 특히 중국의 비중을 점차 확대하고 있다. 이로 인해 국내 조선사들의 신규 수주가 부진해도 중국 조선사의 수주를 꾸준히 받으면서 실적을 올리고 있다. 높은 부가가치 품목을 위주로 생산하기 때문에 이익의 질도 좋다. 특히 높은 영업이익률을 올릴 수 있는 대형제품을 위주로 생산하면서 자연스럽게 매출액 신장으로 연결하고 있다.

◆악재

조선산업의 호황으로 높은 매출 증가를 보이면서 조선관련주로 분류되지만, 최근 조선산업이 침체하면서 아무래도 영향을 안 받을 수 없다. 이에 대비해 한국주강은 제품 구성을 건설·기계·자동차·플랜트 등 다양한 분야로 넓히고 있긴 하지만, 건설·기계 등의 업황도 함께 개선돼야 진정한 실적 개선을 기대할 수 있을 것이다.