20세기 이후 어느 경제사를 둘러봐도, 극단적인 경기 침체는 반드시 기업 점유율의 격변이라는 순위 변화를 수반했다. 지난 1991년과 2001년 경기 침체에서의 산업 지형 변화에서 상대적으로 한국 기업들은 주변인에 머물렀었지만 이번 금융위기에서 빚어진 원화 가치 급락은 역설적으로 우리 기업들에 기회로 작용했다. 최근까지 전개된 IT(정보기술)·자동차 등 수출주의 약진은 이 같은 경향을 잘 반영하고 있다.
현재 시장의 가장 큰 관심 중 하나는 '원화 강세 국면에서 수출주의 주도력이 지속될까?'일 듯하다. 결론부터 보자면 당분간 수출 주도 기업, 대형주의 강세가 지속할 수 있을 것으로 보인다. 그 이유로는 첫째, 외국인 주도의 수급이다. 최근 FTSE 선진국지수 편입, 한국 시장의 매력적인 주가에 힘입어 외국인의 러브콜이 연일 지속되고 있다. 외국인 자금의 주된 동인이 2006년 이후 과도하게 낮아졌던 한국 시장에 대한 비중 복원이라는 점에서 볼 때 외국인 매수는 상당기간 대형주에 집중될 수밖에 없다.
둘째, 원 달러 환율의 하락에도 한국 업체들의 수출 경쟁력에 보다 중요한 변수로 작용하는 원 엔 환율의 경우 여전히 한국 업체에 유리한 수준에 머물러 있다. 최근 환율의 움직임은 원화의 강세라기보다는 달러의 약세 요인이 보다 크다. 결국 원화만의 '나 홀로 강세' 상황이 아닌 만큼, 최근의 환율 움직임은 아직 수출주의 경쟁력 훼손을 우려할 상황은 아니다.
셋째, 역시 기업 가치 대비 싼 주가다. 최근 상승세로 인해 한국 시장의 주가대비순자산비율(PBR)은 1.56배까지 상승했지만, 세계시장 평균인 1.96배에 비하면 아직 한참 낮은 수준이다. 아시아에서는 일본과 뉴질랜드를 제외하면 가장 낮은 수준이다. 더욱이 PBR을 결정하는 변수라고 할 수 있는 향후 12개월 예상 자기자본이익률(ROE)은 14%에 육박해 거꾸로 아시아에서는 5번째로 높다. 한국 시장 전체의 매력은 여전하며, 시장 전체를 대별하는 대형주 매력 또한 높다.
따라서 글로벌 경쟁력을 갖춘 수출주에 대한 지속적 관심이 필요하다. 삼성전자·현대차·현대중공업이라는 대표 수출기업을 축으로, 현대모비스·LG화학·제일기획 등 수출업체들의 선전을 통해 동반 성장이 가능한 업체군에 대한 투자는 유망하다. 수출주 일변도의 투자가 부담스럽다면 원화 강세의 수혜가 가능한 내수, 금융주에 대한 비중확대를 고려할 만한데 이 경우 CJ제일제당과 KB금융 등이 유력하다.