10월 이후 코스피지수가 약세로 전환했다. 2009년 4분기를 정점으로 경기 상승 동력 약화가 예상되는 가운데 국내 수급 상황도 악화되고 있기 때문이다.
내년 1분기까지 주식시장 약세 국면이 계속될 전망이다. 주식시장을 가장 잘 설명해주는 경기선행지수(전년 동월비)가 11~12월을 정점으로 내년 1분기에는 둔화할 것으로 예상하기 때문이다. 재고순환지표를 살펴보면 내년 2월을 정점으로 출하증가율이 둔화할 것으로 예상한다. 2001년 이후 2년 단위로 반복되는 소순환 경기 사이클상으로 봐도 한국 경제는 일시적인 경기 둔화 국면에 진입하고 있다.
그러나 장기적인 측면에서 주식시장의 상승추세는 유지될 것으로 예상한다. 작년 금융위기 이후 세계경제가 점진적인 정상화 과정에 진입했기 때문이다. 과거 경기 침체 이후 세계경제가 정상화되는 데에는 평균적으로 26개월이 소요됐다. 지난 6월 세계경제가 저점을 통과했다는 점을 감안하면, 2011년 8월에는 정상수준에 도달할 것이다. 소순환 경기 사이클 측면에서 내년 일시적인 둔화 국면을 경험하고 나서 2011년에는 정상 수준까지 경기 회복이 진행될 것이다.
따라서 내년 1분기까지 증시 조정이 진행된다면 장기 투자자들 입장에서는 오히려 주식에 투자해야 할 때로 봐야 한다. 주식 매도에 집중하던 국내 기관들도 주식 투자비중이 예상보다 많이 떨어졌기 때문에 내년에는 투자에 나설 가능성이 크다. 특히 연기금을 중심으로 주식 투자가 본격화될 전망이다. 이렇게 본다면 내년 상반기 조정을 받았다가 하반기부터는 재상승에 돌입할 것으로 예상한다.
개인 투자자들은 단기적으로는 증시를 관망하면서 투자 기회를 엿볼 것을 권한다. 경기 상승 동력이 약화하고 있는 시점에서 증시는 약세를 보일 수밖에 없기 때문이다. 내년에도 IT(정보기술), 자동차 중심의 상승 흐름은 유지될 것이다. 올해만큼 큰 폭의 이익 성장을 기대하긴 어렵겠지만, 세계경기가 정상화되면서 안정적인 이익 성장이 가능할 전망이다. 달러에 대한 원화 환율이 1100원 이하로 하락하지 않는 한 IT·자동차산업의 실적 향상은 유지될 것이다. 내년 평균 환율은 1150원 전후로 예상한다.
이상을 종합할 때 삼성전자·기아차의 투자 매력이 여전히 높다고 판단한다. 한국타이어는 높아진 이익 성장과 세계경기 정상화 과정에서의 수혜가 예상된다.