[경제기사야 놀~자] ELS·DLS는 어떤 상품이고 위험 요인은 무엇인가요
입력 : 2012.09.06 22:09
일부는 원금손실 직전… 믿었던 ELS에 발등 찍히나 <조선일보 2012년 5월 31일자 B1면〉
올 초 중(中)위험 중(中)수익 투자의 대표상품으로 떠올라 불티나게 팔렸던 ELS(주가연계증권)에 비상등이 켜졌다. 최근 주가가 급락하면서 일부 종목형 ELS에서 원금손실이 발생하고 있기 때문이다.
◆다시 풀어 읽는 경제기사
올 초 중(中)위험 중(中)수익 투자의 대표상품으로 떠올라 불티나게 팔렸던 ELS(주가연계증권)에 비상등이 켜졌다. 최근 주가가 급락하면서 일부 종목형 ELS에서 원금손실이 발생하고 있기 때문이다.
◆다시 풀어 읽는 경제기사
은퇴 후 이자소득으로 생활하고 있는 A씨는 은행 정기예금 금리가 연 3%대로 떨어지고 자주 거래해온 저축은행은 언제 퇴출 대상이 될지 몰라 여윳돈을 어디에 굴릴지 심각한 고민에 빠졌습니다. 한 친구는 ELS에 투자해 10% 이상 고수익을 냈다고 자랑하며 투자를 권했습니다. 그런데 다른 친구는 DLS란 상품이 더 좋다면서 원금도 보장받으면서 5%대 수익을 낼 수 있다고 말했습니다. A씨는 생경한 2가지 투자상품을 놓고 다시 고민에 빠졌습니다. 오늘은 ELS와 DLS는 어떤 상품이고 장점과 위험 요인은 무엇이 있는지에 대해 알아보겠습니다.
ELS와 DLS는 어떻게 다른가요
ELS(Equity Linked Securities)는 우리 말로 '주가연계증권'이라고 하는데, 이자가 확정된 예금이나 채권과는 성격이 많이 다릅니다. ELS에는 기초자산이라는 것이 있어서 이 기초자산의 가격 움직임에 따라 투자자에게 돌아가는 수익금이 결정됩니다.
ELS의 기초자산은 주가지수 또는 개별 주식인데 이 기초자산 가격이 미리 정해 놓은 조건을 충족하면 높은 수익을 투자자에게 돌려주는 반면, 조건이 충족되지 않으면 원금 손실이 발생할 수도 있습니다. 주가와 연계돼 수익이 움직인다고 해서 주가연계증권이라고 부르는 것입니다.
예를 들어 어떤 투자자가 현재 주당 100만원인 삼성전자 주식을 기초자산으로 하는 ELS에 100만원을 투자했다고 합시다. 또 이 ELS에는 다음과 같은 조건이 붙어 있다 가정합시다. 즉 투자수익률은 연 16%, 만기는 3년이고, 6개월 뒤 삼성전자 주가가 현재 가격의 90% 이상이면 자동상환이 되고, 원금 손실 한계선(녹인·knock-in)은 40%라고 합시다.
만일 삼성전자 주가가 6개월 후 90만원 이상이 되면 원금 100만원과 투자수익 8만원(수익률이 연 16%이니 6개월이면 8%이기 때문)을 합한 108만원을 돌려받습니다. 만일 6개월 후 삼성전자의 주가가 90만원 미만으로 하락하면 다시 6개월을 기다려야 합니다. 투자기간 중 삼성전자가 한 번이라도 60만원 이하로 떨어지면 원금손실이 발생할 수 있습니다.
또 DLS(Derivative Linked Securities)는 증권시장에서 흔히 '파생결합증권'이라고 부르는데, ELS와 기초자산의 종류만 다를 뿐 상품 구조는 거의 같습니다. DLS의 기초자산은 주가지수와 주식 외에 원유, 금(金), 통화, 금리, 신용위험 등 매우 다양합니다.
ELSㆍDLS가 변화무쌍하게 변신할 수 있는 이유는 무엇인가요
예금, 주식, 채권 등 전통적인 금융상품은 만기, 금리, 지급구조 등에 있어서 전형적인 형태만 가능합니다. 그러다 보니 금리가 너무 낮거나 주식시장이 특별한 방향성 없이 등락을 거듭할 때 고수익을 내기가 쉽지 않습니다.
반면 ELS와 DLS는 예측이 잘 들어맞으면 상대적으로 높은 수익률을 기대할 수 있습니다. 또 다양한 구조로 상품 설계가 가능하기에 기초자산이나 지급 조건을 바꾸면 변화무쌍한 시장 상황에 유연하게 대처할 수 있는 이점도 있습니다.
이렇게 다양한 구조의 ELS나 DLS가 나올 수 있는 것은 이 상품을 판매하는 증권회사들이 다양한 형태의 파생금융상품을 활용하기 때문입니다. 투자자 입장에선 단일 금융상품에 투자하는 것으로 생각하기 쉽지만, 실제로는 증권회사가 주식과 같은 기초자산을 선물(先物)이나 옵션과 같은 다양한 파생상품과 묶어서 만든 것이 ELS와 DLS입니다.
파생상품은 작은 투자금으로도 큰 수익을 낼 수 있는 금융상품입니다. 또 개인이 접근하기 어려운 외국 주식이나 원자재와 같은 투자 대상도 파생상품을 이용하면 손쉽게 투자할 수 있습니다. ELS나 DLS는 이런 파생상품의 장점을 십분 활용해 투자자들이 소규모의 자금으로도 다양한 방식으로 투자를 할 수 있도록 만든 것이라고 할 수 있습니다.
ELS와 DLS는 어떻게 다른가요
ELS(Equity Linked Securities)는 우리 말로 '주가연계증권'이라고 하는데, 이자가 확정된 예금이나 채권과는 성격이 많이 다릅니다. ELS에는 기초자산이라는 것이 있어서 이 기초자산의 가격 움직임에 따라 투자자에게 돌아가는 수익금이 결정됩니다.
ELS의 기초자산은 주가지수 또는 개별 주식인데 이 기초자산 가격이 미리 정해 놓은 조건을 충족하면 높은 수익을 투자자에게 돌려주는 반면, 조건이 충족되지 않으면 원금 손실이 발생할 수도 있습니다. 주가와 연계돼 수익이 움직인다고 해서 주가연계증권이라고 부르는 것입니다.
예를 들어 어떤 투자자가 현재 주당 100만원인 삼성전자 주식을 기초자산으로 하는 ELS에 100만원을 투자했다고 합시다. 또 이 ELS에는 다음과 같은 조건이 붙어 있다 가정합시다. 즉 투자수익률은 연 16%, 만기는 3년이고, 6개월 뒤 삼성전자 주가가 현재 가격의 90% 이상이면 자동상환이 되고, 원금 손실 한계선(녹인·knock-in)은 40%라고 합시다.
만일 삼성전자 주가가 6개월 후 90만원 이상이 되면 원금 100만원과 투자수익 8만원(수익률이 연 16%이니 6개월이면 8%이기 때문)을 합한 108만원을 돌려받습니다. 만일 6개월 후 삼성전자의 주가가 90만원 미만으로 하락하면 다시 6개월을 기다려야 합니다. 투자기간 중 삼성전자가 한 번이라도 60만원 이하로 떨어지면 원금손실이 발생할 수 있습니다.
또 DLS(Derivative Linked Securities)는 증권시장에서 흔히 '파생결합증권'이라고 부르는데, ELS와 기초자산의 종류만 다를 뿐 상품 구조는 거의 같습니다. DLS의 기초자산은 주가지수와 주식 외에 원유, 금(金), 통화, 금리, 신용위험 등 매우 다양합니다.
ELSㆍDLS가 변화무쌍하게 변신할 수 있는 이유는 무엇인가요
예금, 주식, 채권 등 전통적인 금융상품은 만기, 금리, 지급구조 등에 있어서 전형적인 형태만 가능합니다. 그러다 보니 금리가 너무 낮거나 주식시장이 특별한 방향성 없이 등락을 거듭할 때 고수익을 내기가 쉽지 않습니다.
반면 ELS와 DLS는 예측이 잘 들어맞으면 상대적으로 높은 수익률을 기대할 수 있습니다. 또 다양한 구조로 상품 설계가 가능하기에 기초자산이나 지급 조건을 바꾸면 변화무쌍한 시장 상황에 유연하게 대처할 수 있는 이점도 있습니다.
이렇게 다양한 구조의 ELS나 DLS가 나올 수 있는 것은 이 상품을 판매하는 증권회사들이 다양한 형태의 파생금융상품을 활용하기 때문입니다. 투자자 입장에선 단일 금융상품에 투자하는 것으로 생각하기 쉽지만, 실제로는 증권회사가 주식과 같은 기초자산을 선물(先物)이나 옵션과 같은 다양한 파생상품과 묶어서 만든 것이 ELS와 DLS입니다.
파생상품은 작은 투자금으로도 큰 수익을 낼 수 있는 금융상품입니다. 또 개인이 접근하기 어려운 외국 주식이나 원자재와 같은 투자 대상도 파생상품을 이용하면 손쉽게 투자할 수 있습니다. ELS나 DLS는 이런 파생상품의 장점을 십분 활용해 투자자들이 소규모의 자금으로도 다양한 방식으로 투자를 할 수 있도록 만든 것이라고 할 수 있습니다.
ELSㆍDLS에 숨겨진 위험 요인은 없나요
세상에 공짜 점심은 없듯이 고수익은 그만큼 고위험을 동반합니다. ELS와 DLS도 예외가 아닙니다.
ELS와 DLS의 기본적인 위험은 유동성이 낮고, 시장구조가 불투명하다는 데 있습니다. 유동성이 낮다는 의미는 거래소에 상장되어 있는 주식처럼 쉽게 사고팔 수 없다는 뜻입니다. ELS나 DLS는 투자자가 한 번 투자 의사결정을 내리면 상환 시점까지 보유하는 경우가 일반적입니다. 가격이 급락해도 원금 손실 한계선에 가까워져도 처분하기가 어렵습니다.
또 대부분의 ELS와 DLS는 일정 수준까지는 기초자산의 가격이 떨어져도 원금이 보장되도록 설계되었지만, 미리 정한 범위 이상으로 기초자산 가격이 떨어지게 되면 가치가 급격히 떨어지는 이른바 '절벽위험(cliff risk)'에 노출되어 있습니다.
투자를 결정하기 전에 확인해야 할 점은 없나요
ELS와 DLS와 같은 복잡한 상품에 투자하기 전에는 몇 가지를 꼼꼼히 따져봐야 합니다. 무엇보다 내가 투자하는 목적이 무엇인지 스스로 정확히 해야 합니다.
앞에서 살펴보았듯 ELS와 DLS는 유동성이 매우 떨어지는 상품이므로 만기 이전에 찾지 않아도 되는 여유자금으로 투자하는 것이 합리적입니다. 상당수 ELS의 첫 번째 상환 일정이 6개월 정도이지만, 이는 미리 정한 조건(조기 상환 조건·앞의 예에서는 삼성전자 주가가 현재 가격의 90% 이상인 경우)을 충족할 경우 돈을 6개월 후에 찾을 수 있다는 이야기일 뿐 6개월이 만기가 아니라는 점에 주의해야 합니다. 그런 조건을 충족시키지 못하면 보통 3년 정도인 만기까지 돈을 찾지 못할 수 있다는 점을 유념해야 합니다. 따라서 3년 동안 긴급하게 사용해야 할지도 모르는 자금이라면 보다 쉽게 현금화가 가능한 금융상품에 투자하는 게 좋습니다.
그리고 ELS와 DLS의 투자자 대부분은 투자를 권유하는 금융회사 직원이 제시하는 정보만 듣고서 그 자리에서 투자를 결정하고 있는데, 이렇게 현장에서 바로 결정하기보다는 곰곰이 고민해 볼 수 있는 기간을 갖는 것이 바람직합니다.
또한 판매 과정에서 판매 직원이 과연 투자자의 입장에서 상품을 권유하고 있는지, 아니면 상품 판매로 인해 받게 될 성과급 등 개인적 이익을 최우선으로 놓고 상품을 권유하고 있는지 여부도 냉철히 따져보는 것이 좋습니다.
ELS나 DLS 같은 금융상품은 일반인이 쉽게 이해할 수 있는 상품이 아닙니다. 아무리 투자설명서를 보고, 금융회사 직원 설명을 들어도 이해하기 어렵다면 스스로 금융지식의 부족함을 자책하기보다는 '이렇게 복잡한 상품은 내게 맞지 않는 상품일지 모른다'는 의구심을 먼저 가지는 게 좋습니다. 투자설명서에 이해할 수 없는 전문용어가 많다면 자신에게 부적합한 상품이라고 일단 의심해 봐야 합니다. 투자했다가 손실이 나면 책임지는 것은 자기 자신 말고는 없기 때문입니다.
◆쉽게 배우는 경제 tip : 절벽위험(cliff risk)
ELS처럼 원금 손실 한계선(녹인·knock-in)이 있는 금융상품의 경우, 원금을 보장받는 일정 수준까지는 주가 등의 가격 하락을 걱정하지 않아도 되지만, 미리 정한 범위를 벗어나 일정 수준 밑으로 주가 등이 떨어지면 급격하게 가치가 하락하는 현상을 이르는 말입니다.
◆퀴즈
주가지수 또는 개별 주식을 기초자산으로 하며, 이 기초자산 가격이 미리 정해 놓은 조건을 충족하면 높은 수익을 투자자에게 돌려주는 반면, 조건이 충족되지 않으면 원금 손실이 발생할 수 있는 금융상품입니다. 주가와 연계돼 수익이 움직인다고 해서 주가연계증권이라고 부르는 이 상품을 영문 약어로 ‘○○○’라고 합니다.
▲응모 요령: 모닝플러스 홈페이지(http://morningplus.chosun.com)의 이벤트 코너에서
▲일정: 9월 12(수) 오후 5시 마감, 9월 14일(금) 당첨자 발표
▲경품: 도서문화상품권 1만원권(25명, 각 1장)
〈지난회 정답 : 물가채〉
도서문화상품권 당첨자(구아리 김경지 김명옥 김미자 김민지 김수경 김영자 김좌근 김현승 문혜지 박효선 신미영 안용환 안춘자 오근진 유아현 윤두주 윤정남 이경은 이빛나 정창복 주정희 진소영 최순미 허기행)
자본시장연구원·조선일보 공동기획
기사 문의는 (02)3771-0631 자본시장연구원 연구조정실
세상에 공짜 점심은 없듯이 고수익은 그만큼 고위험을 동반합니다. ELS와 DLS도 예외가 아닙니다.
ELS와 DLS의 기본적인 위험은 유동성이 낮고, 시장구조가 불투명하다는 데 있습니다. 유동성이 낮다는 의미는 거래소에 상장되어 있는 주식처럼 쉽게 사고팔 수 없다는 뜻입니다. ELS나 DLS는 투자자가 한 번 투자 의사결정을 내리면 상환 시점까지 보유하는 경우가 일반적입니다. 가격이 급락해도 원금 손실 한계선에 가까워져도 처분하기가 어렵습니다.
또 대부분의 ELS와 DLS는 일정 수준까지는 기초자산의 가격이 떨어져도 원금이 보장되도록 설계되었지만, 미리 정한 범위 이상으로 기초자산 가격이 떨어지게 되면 가치가 급격히 떨어지는 이른바 '절벽위험(cliff risk)'에 노출되어 있습니다.
투자를 결정하기 전에 확인해야 할 점은 없나요
ELS와 DLS와 같은 복잡한 상품에 투자하기 전에는 몇 가지를 꼼꼼히 따져봐야 합니다. 무엇보다 내가 투자하는 목적이 무엇인지 스스로 정확히 해야 합니다.
앞에서 살펴보았듯 ELS와 DLS는 유동성이 매우 떨어지는 상품이므로 만기 이전에 찾지 않아도 되는 여유자금으로 투자하는 것이 합리적입니다. 상당수 ELS의 첫 번째 상환 일정이 6개월 정도이지만, 이는 미리 정한 조건(조기 상환 조건·앞의 예에서는 삼성전자 주가가 현재 가격의 90% 이상인 경우)을 충족할 경우 돈을 6개월 후에 찾을 수 있다는 이야기일 뿐 6개월이 만기가 아니라는 점에 주의해야 합니다. 그런 조건을 충족시키지 못하면 보통 3년 정도인 만기까지 돈을 찾지 못할 수 있다는 점을 유념해야 합니다. 따라서 3년 동안 긴급하게 사용해야 할지도 모르는 자금이라면 보다 쉽게 현금화가 가능한 금융상품에 투자하는 게 좋습니다.
그리고 ELS와 DLS의 투자자 대부분은 투자를 권유하는 금융회사 직원이 제시하는 정보만 듣고서 그 자리에서 투자를 결정하고 있는데, 이렇게 현장에서 바로 결정하기보다는 곰곰이 고민해 볼 수 있는 기간을 갖는 것이 바람직합니다.
또한 판매 과정에서 판매 직원이 과연 투자자의 입장에서 상품을 권유하고 있는지, 아니면 상품 판매로 인해 받게 될 성과급 등 개인적 이익을 최우선으로 놓고 상품을 권유하고 있는지 여부도 냉철히 따져보는 것이 좋습니다.
ELS나 DLS 같은 금융상품은 일반인이 쉽게 이해할 수 있는 상품이 아닙니다. 아무리 투자설명서를 보고, 금융회사 직원 설명을 들어도 이해하기 어렵다면 스스로 금융지식의 부족함을 자책하기보다는 '이렇게 복잡한 상품은 내게 맞지 않는 상품일지 모른다'는 의구심을 먼저 가지는 게 좋습니다. 투자설명서에 이해할 수 없는 전문용어가 많다면 자신에게 부적합한 상품이라고 일단 의심해 봐야 합니다. 투자했다가 손실이 나면 책임지는 것은 자기 자신 말고는 없기 때문입니다.
◆쉽게 배우는 경제 tip : 절벽위험(cliff risk)
ELS처럼 원금 손실 한계선(녹인·knock-in)이 있는 금융상품의 경우, 원금을 보장받는 일정 수준까지는 주가 등의 가격 하락을 걱정하지 않아도 되지만, 미리 정한 범위를 벗어나 일정 수준 밑으로 주가 등이 떨어지면 급격하게 가치가 하락하는 현상을 이르는 말입니다.
◆퀴즈
주가지수 또는 개별 주식을 기초자산으로 하며, 이 기초자산 가격이 미리 정해 놓은 조건을 충족하면 높은 수익을 투자자에게 돌려주는 반면, 조건이 충족되지 않으면 원금 손실이 발생할 수 있는 금융상품입니다. 주가와 연계돼 수익이 움직인다고 해서 주가연계증권이라고 부르는 이 상품을 영문 약어로 ‘○○○’라고 합니다.
▲응모 요령: 모닝플러스 홈페이지(http://morningplus.chosun.com)의 이벤트 코너에서
▲일정: 9월 12(수) 오후 5시 마감, 9월 14일(금) 당첨자 발표
▲경품: 도서문화상품권 1만원권(25명, 각 1장)
〈지난회 정답 : 물가채〉
도서문화상품권 당첨자(구아리 김경지 김명옥 김미자 김민지 김수경 김영자 김좌근 김현승 문혜지 박효선 신미영 안용환 안춘자 오근진 유아현 윤두주 윤정남 이경은 이빛나 정창복 주정희 진소영 최순미 허기행)
자본시장연구원·조선일보 공동기획
기사 문의는 (02)3771-0631 자본시장연구원 연구조정실