채권도 버블 위험… 인플레·금리상승 복병 만날 수도
입력 : 2012.11.20 03:06
'안전 자산' 인식, 투자 늘어… 美 채권 투자 작년의 2.7배, 한국도 채권형펀드로 돈 몰려
30년 국고채 1억원 산 경우 두달새 180만원 평가 손실
"단기적인 안전에 매몰돼 장기적 위험 못 보고 있다"
지난 9월 국내에 첫선을 보인 30년 만기 국고채는 4060억원어치 물량이 발매 며칠 사이에 매진됐다. 안전하다는 소문이 퍼지면서 자산가들의 주문이 몰렸기 때문이었다.
부자는 아니지만 김모(65)씨도 은퇴 자금 1억원을 넣어 30년 만기 국고채를 샀다. 그는 최근 궁금해서 증권사에 물어봤더니 평가 금액이 180여만원 떨어졌다는 말을 들었다. 30년 만기까지 갖고 있으면 몰라도 지금 팔아야 한다면 180만원을 손해 봐야 한다는 의미다. 그는 "가장 안전하다는 국채에 투자했는데 왜 이런 일이 일어나는지 의아하다"고 말했다.
채권도 주식과 마찬가지로 시장가격이 늘 변한다. 채권을 비싼 값에 샀는데, 시장가격이 내리면 손해를 보게 된다. 채권 값과 반대로 움직이는 채권 유통수익률(금리)이 발행 당시 연 3.05%에서 19일 3.11%로 올랐다.
채권, 그중에서도 국가가 발행하는 국채는 안전 자산의 대명사이다. 특히 유럽 재정위기 등 세계경제 불안이 가라앉지 않자 우리나라 투자자뿐만 아니라 글로벌 투자자들이 채권을 향해 뛰어들고 있다. 그러나 위의 김씨 사례처럼 채권 투자도 얼마든지 손해를 볼 수 있다.
파이낸셜타임스(FT)는 19일 '채권시장, 안전에 대한 그릇된 인식에 빠지다'라는 제목의 분석 기사에서 "지난 4년간 전 세계에서 2조달러의 자금이 채권으로 쏟아져 들어왔지만, 채권에 대한 믿음이 잘못된 것은 아닌지 하는 두려움이 커지고 있다"며 채권 버블의 위험성을 경고했다. 주요 국가들이 경제 위기를 진화하기 위해 금리를 낮춰 왔고 이 과정에서 채권 가격이 급등했지만, 앞으로 물가가 상승하거나 금리가 방향을 바꿔 상승 국면으로 가면 채권 가격이 폭락하면서 버블이 터질 수 있다는 것이다. 이 신문은 투자자들이 단기적인 안전에 매몰된 나머지 장기적인 위험을 보지 못하고 있다고 경고했다.
한국에서도 과거 3년간 장기채(만기 3년 이상)에 투자했다면 연평균 10% 가까운 높은 수익률을 낼 수 있었다. 그동안 금리가 많이 떨어졌기 때문이다. 2008년 3년 만기 국고채 수익률이 연 5.27%였는데 현재 2.77%까지 떨어졌다. 그러나 이처럼 큰 폭의 금리 하락 시대는 이젠 끝났다고 조재민 KB자산운용 사장은 말했다. 조 사장은 "단기적으론 당분간 금리가 올라가진 않겠지만 1~2년 후를 내다본다면 채권 버블이 꺼질 수 있다"고 했다.
부자는 아니지만 김모(65)씨도 은퇴 자금 1억원을 넣어 30년 만기 국고채를 샀다. 그는 최근 궁금해서 증권사에 물어봤더니 평가 금액이 180여만원 떨어졌다는 말을 들었다. 30년 만기까지 갖고 있으면 몰라도 지금 팔아야 한다면 180만원을 손해 봐야 한다는 의미다. 그는 "가장 안전하다는 국채에 투자했는데 왜 이런 일이 일어나는지 의아하다"고 말했다.
채권도 주식과 마찬가지로 시장가격이 늘 변한다. 채권을 비싼 값에 샀는데, 시장가격이 내리면 손해를 보게 된다. 채권 값과 반대로 움직이는 채권 유통수익률(금리)이 발행 당시 연 3.05%에서 19일 3.11%로 올랐다.
채권, 그중에서도 국가가 발행하는 국채는 안전 자산의 대명사이다. 특히 유럽 재정위기 등 세계경제 불안이 가라앉지 않자 우리나라 투자자뿐만 아니라 글로벌 투자자들이 채권을 향해 뛰어들고 있다. 그러나 위의 김씨 사례처럼 채권 투자도 얼마든지 손해를 볼 수 있다.
파이낸셜타임스(FT)는 19일 '채권시장, 안전에 대한 그릇된 인식에 빠지다'라는 제목의 분석 기사에서 "지난 4년간 전 세계에서 2조달러의 자금이 채권으로 쏟아져 들어왔지만, 채권에 대한 믿음이 잘못된 것은 아닌지 하는 두려움이 커지고 있다"며 채권 버블의 위험성을 경고했다. 주요 국가들이 경제 위기를 진화하기 위해 금리를 낮춰 왔고 이 과정에서 채권 가격이 급등했지만, 앞으로 물가가 상승하거나 금리가 방향을 바꿔 상승 국면으로 가면 채권 가격이 폭락하면서 버블이 터질 수 있다는 것이다. 이 신문은 투자자들이 단기적인 안전에 매몰된 나머지 장기적인 위험을 보지 못하고 있다고 경고했다.
한국에서도 과거 3년간 장기채(만기 3년 이상)에 투자했다면 연평균 10% 가까운 높은 수익률을 낼 수 있었다. 그동안 금리가 많이 떨어졌기 때문이다. 2008년 3년 만기 국고채 수익률이 연 5.27%였는데 현재 2.77%까지 떨어졌다. 그러나 이처럼 큰 폭의 금리 하락 시대는 이젠 끝났다고 조재민 KB자산운용 사장은 말했다. 조 사장은 "단기적으론 당분간 금리가 올라가진 않겠지만 1~2년 후를 내다본다면 채권 버블이 꺼질 수 있다"고 했다.
◇인플레와 금리 인상 땐 거품 붕괴
채권 버블의 붕괴를 촉발할 위험 요인으로는 인플레이션과 금리 인상이 꼽힌다. 경기가 회복되면 물가가 오르고, 이를 막기 위해 중앙은행은 기준금리를 올리고 시중금리도 연쇄적으로 오르게 된다. 금리가 오르면 채권 가격은 급락하고 채권 버블이 붕괴될 수 있다. 경기가 회복되는 조그만 신호가 나타나도 이 같은 상황을 예견해 투자자들이 채권을 투매할 수도 있다. 특히 금리가 제로에 가까울 때엔 금리 상승 리스크를 더 크게 받아들여야 한다고 전문가들은 지적한다.
FT는 "현재 채권에 대한 투자가 몰리는 현상은 미국이나 서유럽이 앞으로도 수년간 경제에 어려움을 겪으면서 기준금리가 올라가지 않는다는 가정 아래에서만 성립 가능하다"며 비현실적인 상황이라는 것을 경고했다. 각국 정책 당국이 막대한 부채를 해결하기 위해 인플레이션을 일으켜 실질적으로 갚을 빚을 줄이는 시나리오도 있다. 현재 10년 만기 미 국채 수익률은 1.5%대에 불과하며, 물가 상승률을 뺀 실질 수익률은 마이너스이다. 이런 조건을 감내하며 채권에 투자하는 것은 버블의 전형적인 징조라는 것이다.
채권 버블의 크기를 가늠할 수 있는 것은 채권형펀드의 규모이다. JP모건에 따르면 지난 4년 동안 주식형펀드에 세계적으로 4000억달러가 유입되는 사이에 채권형펀드엔 2조달러가 넘는 자금이 몰렸다. 미국의 경우 올 들어 1328억달러의 자금이 채권형펀드에 들어왔다. 작년의 2.7배에 이르는 돈이 몰린 것이다. 한국은 작년엔 채권형펀드에서 자금이 빠져나갔는데, 올해는 2조원이 넘는 돈이 순유입됐다.
전 세계 채권 시가총액 규모는 약 100조달러로 주식(47조달러)의 2배가 넘는다. 따라서 채권 버블 붕괴는 2000년대 초반의 닷컴 버블 붕괴보다 글로벌 경제에 주는 충격이 더 클 수 있다. 세계적인 자산운용사 얼라이언스번스타인의 세트 매스터 CIO(최고투자책임자)는 "투자자들이 '채권은 안전하다'고 생각하기 때문에 만약 버블이 터지면 닷컴 버블보다 더 고통스러울 수 있다"고 말했다.
미국 오펜하이머펀드의 아더 스타인메츠 최고투자책임자는 "투자자들이 주식의 두려움 때문에 채권에 투자하면서 점점 가난해지고 있다"면서 "다시 한 번 자신의 선택을 재고해 보라며 찬물 한 바가지를 끼얹고 싶은 심정"이라고 말했다. 물론 반론도 있다. 오종현 KDB대우증권 이사는 "장기 저성장 국면이 지속된다고 본다면 버블이라 부르기 어렵다"며 "당장 버블이라고 보고 채권을 판다면 나중에 후회할 수 있다"고 말했다.
채권 버블의 붕괴를 촉발할 위험 요인으로는 인플레이션과 금리 인상이 꼽힌다. 경기가 회복되면 물가가 오르고, 이를 막기 위해 중앙은행은 기준금리를 올리고 시중금리도 연쇄적으로 오르게 된다. 금리가 오르면 채권 가격은 급락하고 채권 버블이 붕괴될 수 있다. 경기가 회복되는 조그만 신호가 나타나도 이 같은 상황을 예견해 투자자들이 채권을 투매할 수도 있다. 특히 금리가 제로에 가까울 때엔 금리 상승 리스크를 더 크게 받아들여야 한다고 전문가들은 지적한다.
FT는 "현재 채권에 대한 투자가 몰리는 현상은 미국이나 서유럽이 앞으로도 수년간 경제에 어려움을 겪으면서 기준금리가 올라가지 않는다는 가정 아래에서만 성립 가능하다"며 비현실적인 상황이라는 것을 경고했다. 각국 정책 당국이 막대한 부채를 해결하기 위해 인플레이션을 일으켜 실질적으로 갚을 빚을 줄이는 시나리오도 있다. 현재 10년 만기 미 국채 수익률은 1.5%대에 불과하며, 물가 상승률을 뺀 실질 수익률은 마이너스이다. 이런 조건을 감내하며 채권에 투자하는 것은 버블의 전형적인 징조라는 것이다.
채권 버블의 크기를 가늠할 수 있는 것은 채권형펀드의 규모이다. JP모건에 따르면 지난 4년 동안 주식형펀드에 세계적으로 4000억달러가 유입되는 사이에 채권형펀드엔 2조달러가 넘는 자금이 몰렸다. 미국의 경우 올 들어 1328억달러의 자금이 채권형펀드에 들어왔다. 작년의 2.7배에 이르는 돈이 몰린 것이다. 한국은 작년엔 채권형펀드에서 자금이 빠져나갔는데, 올해는 2조원이 넘는 돈이 순유입됐다.
전 세계 채권 시가총액 규모는 약 100조달러로 주식(47조달러)의 2배가 넘는다. 따라서 채권 버블 붕괴는 2000년대 초반의 닷컴 버블 붕괴보다 글로벌 경제에 주는 충격이 더 클 수 있다. 세계적인 자산운용사 얼라이언스번스타인의 세트 매스터 CIO(최고투자책임자)는 "투자자들이 '채권은 안전하다'고 생각하기 때문에 만약 버블이 터지면 닷컴 버블보다 더 고통스러울 수 있다"고 말했다.
미국 오펜하이머펀드의 아더 스타인메츠 최고투자책임자는 "투자자들이 주식의 두려움 때문에 채권에 투자하면서 점점 가난해지고 있다"면서 "다시 한 번 자신의 선택을 재고해 보라며 찬물 한 바가지를 끼얹고 싶은 심정"이라고 말했다. 물론 반론도 있다. 오종현 KDB대우증권 이사는 "장기 저성장 국면이 지속된다고 본다면 버블이라 부르기 어렵다"며 "당장 버블이라고 보고 채권을 판다면 나중에 후회할 수 있다"고 말했다.