"주주간섭 없이 기업 수술"… 사모펀드, 상장폐지 전략
입력 : 2013.02.11 22:31
[최근 눈에 띄는 비상장화 투자]
기업 인수시 상장 폐지시킨 후 설비·기술 개발 등 3~5년 투자
리모델링 후 매각 등으로 수익…
상장 유지 비용 부담스러운 일부 기업에 적용하면 효과
최근 국내외 인수합병시장에서 인수한 회사를 상장 폐지해 마치 개인 기업처럼 운영하는 '비상장화(go private)' 투자 기법이 잇따라 등장하고 있다. '비상장화' 투자 기법은 주로 사모펀드가 주식 시장에 상장된 기업을 인수하면서 상장 폐지를 시켜 주주의 눈치를 보지 않고 기업 리모델링을 진행하는 것을 말한다.
미국에선 지난 5일 세계 3위 PC 회사인 델컴퓨터를 모바일 환경에 맞는 회사로 재탄생시키기 위해 최고경영자(CEO)인 마이클 델과 사모펀드인 실버 레이크가 손잡고 '비상장화'하겠다는 계획을 발표한 바 있다.
◇"주주 신경 쓰지 않고 기업 업그레이드"
국내에선 작년 11월 사모펀드인 유니슨캐피탈이 1700억원을 들여 코스닥 상장 업체 넥스콘 테크놀러지를 인수하면서 소액주주 지분도 사들인 뒤 상장 폐지했다. 2000년 상장된 넥스콘은 휴대전화 배터리 제어 부품 생산업체로 작년 매출이 3700억원에 달한다.
미국에선 지난 5일 세계 3위 PC 회사인 델컴퓨터를 모바일 환경에 맞는 회사로 재탄생시키기 위해 최고경영자(CEO)인 마이클 델과 사모펀드인 실버 레이크가 손잡고 '비상장화'하겠다는 계획을 발표한 바 있다.
◇"주주 신경 쓰지 않고 기업 업그레이드"
국내에선 작년 11월 사모펀드인 유니슨캐피탈이 1700억원을 들여 코스닥 상장 업체 넥스콘 테크놀러지를 인수하면서 소액주주 지분도 사들인 뒤 상장 폐지했다. 2000년 상장된 넥스콘은 휴대전화 배터리 제어 부품 생산업체로 작년 매출이 3700억원에 달한다.
김수민 유니슨 한국 대표는 "지금까지 국내에서 사모펀드는 인수 기업에 대한 구조조정으로 주가가 오르면 다시 지분을 팔고 나가는 '머니 게임'의 성격이 강했다"며 "하지만 우리는 다른 주주의 눈치를 보지 않으면서 기존 경영진과 함께 기업을 한 단계 업그레이드하기 위해 상장 폐지를 선택했다"고 말했다.
유니슨은 넥스콘을 인수하고 나서 대기업 하도급에 의존하는 기존 전략을 바꿔 '해외 구매선 개척을 통해 매출 1조원이 넘는 회사를 만든다'라는 새로운 비전을 세웠다. 실제로 넥스콘 이사회에 일본 산요 출신의 인사를 영입해 산요와 납품 계약을 추진했고, 애플에 대한 직접 납품 거래도 뚫었다.
이에 앞서 지난 2011년 11월엔 사모펀드 한앤컴퍼니가 900억원을 들여 휴대전화용 카메라 부품 생산업체 코웰이홀딩스를 인수한 뒤 코스닥 시장에서 상장 폐지한 바 있다.
한상원 한앤컴퍼니 대표는 "상장 폐지 후 공시 부담을 덜고 설비 투자와 기술 개발 등에 매진할 수 있었다"며 "인수 전 기술 개발 인력은 8명이었지만 지금은 40~50명에 달하고, 매출도 1500억원에서 작년 5500억원으로 급성장했다"고 말했다. 이 회사는 매출 1조원을 달성하고 나서 재상장을 추진한다는 계획이다.
◇사모펀드는 3~5년의 기한이 정해진 투자
과거 상장 폐지는 증시에서 강제로 퇴출 당한다는 이미지가 강했다. 하지만 넥스콘이나 코웰이의 자발적인 상장 폐지는 기업 리모델링을 위한 시간을 벌겠다는 목적이 강하다. 특히 2011년 상법 개정으로 전체 지분의 95% 이상 보유한 대주주가 소액 주주의 주식을 강제로 매입할 수 있게 되면서 이런 기법이 수월하게 사용될 수 있게 됐다. 소액 주주가 20%에 못 미치면 상장 폐지 사유가 되긴 하지만, 부동산 시장의 소위 '알박기'식으로 기업 전략에 동의하지 않는 소액주주가 심술을 부릴 경우 기업 리모델링에 차질을 빚을 수 있기 때문이다.
사모펀드의 '비상장화' 기법은 과거 씨티가 한미은행을 인수하고 나서나 최근 하나금융이 외환은행을 인수하고 나서 100% 자회사로 편입시키는 은행권의 상장 폐지와는 성격이 다르다. 은행권은 상장 폐지 후 하나의 회사처럼 움직이겠다는 전략이지만 사모펀드는 수익을 내겠다는 목적이 있기 때문이다. 사모펀드의 투자 기간은 3~5년. 그 사이에 기업 리모델링을 한 후에 재상장, 해외상장, 다른 투자자에 대한 지분 매각 등으로 수익을 실현하는 게 사모펀드의 '출구 전략'이다.
시장에선 사모펀드의 '비상장화' 기법이 중소·중견기업의 새로운 자금조달원 역할을 할 것인지 주목하고 있다. 김수민 대표는 "일본 저성장기에 사모펀드가 이런 기법으로 중견기업의 자금줄 역할을 했다"며 "한국에서 '비상장화' 기법을 적용할 수 있는 기업을 2개 정도 추가로 살펴보고 있다"고 말했다. 한국계 일본인 에하라 노부요시가 세운 유니슨캐피탈은 일본 중견 기업의 경영권을 인수해 리모델링을 한 후 내다 파는 식으로 지난 14년간 21개 기업에 2조1000억원을 투자해 연평균 22.1%의 수익률을 달성했다.
그러나 한상원 대표는 "소액 주주의 주식을 모두 공개 매수하려면 웃돈을 얹어 줘야 하기 때문에 비용이 많이 들어가고 인수 작업의 핵심인 보안 유지도 어렵다"며 "상장 유지 비용이 부담된다고 느끼는 일부 기업에만 적용할 수 있는 기법"이라고 말했다.
유니슨은 넥스콘을 인수하고 나서 대기업 하도급에 의존하는 기존 전략을 바꿔 '해외 구매선 개척을 통해 매출 1조원이 넘는 회사를 만든다'라는 새로운 비전을 세웠다. 실제로 넥스콘 이사회에 일본 산요 출신의 인사를 영입해 산요와 납품 계약을 추진했고, 애플에 대한 직접 납품 거래도 뚫었다.
이에 앞서 지난 2011년 11월엔 사모펀드 한앤컴퍼니가 900억원을 들여 휴대전화용 카메라 부품 생산업체 코웰이홀딩스를 인수한 뒤 코스닥 시장에서 상장 폐지한 바 있다.
한상원 한앤컴퍼니 대표는 "상장 폐지 후 공시 부담을 덜고 설비 투자와 기술 개발 등에 매진할 수 있었다"며 "인수 전 기술 개발 인력은 8명이었지만 지금은 40~50명에 달하고, 매출도 1500억원에서 작년 5500억원으로 급성장했다"고 말했다. 이 회사는 매출 1조원을 달성하고 나서 재상장을 추진한다는 계획이다.
◇사모펀드는 3~5년의 기한이 정해진 투자
과거 상장 폐지는 증시에서 강제로 퇴출 당한다는 이미지가 강했다. 하지만 넥스콘이나 코웰이의 자발적인 상장 폐지는 기업 리모델링을 위한 시간을 벌겠다는 목적이 강하다. 특히 2011년 상법 개정으로 전체 지분의 95% 이상 보유한 대주주가 소액 주주의 주식을 강제로 매입할 수 있게 되면서 이런 기법이 수월하게 사용될 수 있게 됐다. 소액 주주가 20%에 못 미치면 상장 폐지 사유가 되긴 하지만, 부동산 시장의 소위 '알박기'식으로 기업 전략에 동의하지 않는 소액주주가 심술을 부릴 경우 기업 리모델링에 차질을 빚을 수 있기 때문이다.
사모펀드의 '비상장화' 기법은 과거 씨티가 한미은행을 인수하고 나서나 최근 하나금융이 외환은행을 인수하고 나서 100% 자회사로 편입시키는 은행권의 상장 폐지와는 성격이 다르다. 은행권은 상장 폐지 후 하나의 회사처럼 움직이겠다는 전략이지만 사모펀드는 수익을 내겠다는 목적이 있기 때문이다. 사모펀드의 투자 기간은 3~5년. 그 사이에 기업 리모델링을 한 후에 재상장, 해외상장, 다른 투자자에 대한 지분 매각 등으로 수익을 실현하는 게 사모펀드의 '출구 전략'이다.
시장에선 사모펀드의 '비상장화' 기법이 중소·중견기업의 새로운 자금조달원 역할을 할 것인지 주목하고 있다. 김수민 대표는 "일본 저성장기에 사모펀드가 이런 기법으로 중견기업의 자금줄 역할을 했다"며 "한국에서 '비상장화' 기법을 적용할 수 있는 기업을 2개 정도 추가로 살펴보고 있다"고 말했다. 한국계 일본인 에하라 노부요시가 세운 유니슨캐피탈은 일본 중견 기업의 경영권을 인수해 리모델링을 한 후 내다 파는 식으로 지난 14년간 21개 기업에 2조1000억원을 투자해 연평균 22.1%의 수익률을 달성했다.
그러나 한상원 대표는 "소액 주주의 주식을 모두 공개 매수하려면 웃돈을 얹어 줘야 하기 때문에 비용이 많이 들어가고 인수 작업의 핵심인 보안 유지도 어렵다"며 "상장 유지 비용이 부담된다고 느끼는 일부 기업에만 적용할 수 있는 기법"이라고 말했다.