달러 풀었더니… 원자재 다리가 풀렸다

10년 넘게 이어진 원자재 수퍼사이클(호황)은 끝난 것일까.

올 들어 원자재 가격이 맥을 못 추고 있다. 지난 2008년 금융 위기 이후 지난해까지 오름세를 보이던 금값은 계속 내리막길을 걷고 있다. 경기에 민감한 산업용 금속 가격도 약세를 면하지 못하고 있다. 상품 시장은 8월에 반짝 반등하며 회복세로 돌아서는 듯했지만, 결국 오래가지 못했다.

시들시들한 원자재 시장 상황 탓에 원자재 투자 인기도 한풀 꺾였다. 원자재 펀드에서는 돈이 빠져나가고 원자재를 기초자산으로 하는 파생상품 발행액도 계속 줄고 있다.

◇원자재값 약세에 원자재 투자 시들

올 들어 금·은·원유·천연가스·구리·원당(설탕원료)·대두(콩)·소맥(밀)·커피·니켈·옥수수 등 11개 원자재 중 원유와 천연가스를 제외한 9개 원자재 가격이 연초보다 떨어졌다.

'영원한 안전자산'으로 불리는 금은 미국 양적 완화(채권을 매입하는 등의 방법으로 시중에 돈을 푸는 것) 축소 우려로 전 세계 증시가 출렁이는 와중에도 가격이 내렸다. 올해 초 온스당 1600달러대였던 금값은 현재 1300달러 아래를 찍었다. 올 들어 금값은 24% 하락했다.

8월에 반짝 반등했던 은 가격도 약세다. 은 가격은 8월 이후 약 9% 내렸고, 연초보다는 30% 하락했다.

구리, 니켈 등 경기에 특히 민감하게 움직이는 산업용 원자재도 하락세가 두드러진다. 세계 경기의 나침반으로 불리는 국제 구리 가격은 올해 10% 하락했다. 구리는 기반 시설, 전선, 가전제품 등에 광범위하게 쓰이기 때문에 구리값이 오르면 경기가 좋아지는 것으로 해석되고, 반대의 경우 경기가 후퇴하는 것으로 판단한다. 니켈 가격도 올해 20% 떨어졌다.

농산물 중에서는 커피와 옥수수가 공급과잉 우려에 가격이 큰 폭으로 내렸다. 커피는 세계 최대 생산지인 브라질의 생산량이 온난화로 사상 최대를 기록한 영향을 받았다. 옥수수도 작황 호조로 공급량이 대폭 늘어난 탓에 올해 초와 비교해 가격이 40% 가까이 하락했다.

원자재 가격이 내려가자 원자재 투자도 사람들의 관심에서 멀어지고 있다. 펀드 평가사 제로인에 따르면 원자재 펀드에서는 올해 1939억원이 빠져나갔다.

◇물가 덜 오르고 경기 회복 더뎌

원자재 시장은 경기 회복이 예상되거나 물가가 상승할 것으로 생각될 때 보통 강세를 보인다. 금융 위기 직후 미국을 비롯한 세계 각국이 적극적으로 돈을 풀어 경기 부양에 나섰는데, 이로 인해 원자재 시장이 과열된 측면이 있다고 전문가들은 지적한다. 2009~2010년 사이에 금 가격이 60% 넘게 올랐고, 같은 기간 은·구리·니켈은 2배 안팎으로 올랐다.

글로벌 경기도 복병으로 등장했다. 박승영 KDB대우증권 애널리스트는 "전 세계의 경기 회복세가 둔화될 조짐이 곳곳에서 보이고 있다"며 "미국의 경제지표가 악화되고 있고, 유럽 경제지표도 그다지 좋지 않다"고 지적했다.

물가가 덜 오른 것도 한 원인이다. 미국 연방준비제도이사회(FRB)는 대대적인 경기 부양에 나서면서 일찌감치 인플레이션(물가 상승) 2%를 목표로 설정해뒀지만, 관련 지표는 이를 크게 밑돌고 있다.

전문가들은 원자재 시장이 앞으로도 예전 같은 호황을 누리기는 어려울 것으로 보고 있다. 세계 경제성장의 엔진 역할을 하는 중국 경제성장이 둔화하면서 원자재 수요가 장기적으로 줄어들 것이란 우려가 확산되고 있다. 올해 중국의 1분기 경제성장률은 7.7%, 2분기 7.5%를 기록하며 성장 속도가 떨어지고 있다. 골드만삭스는 최근 보고서에서 "앞으로 3~12개월 동안 상품 시장은 완만한 하향 곡선을 그릴 것"이라고 예상했다.