최고 18%(올 상반기) 수익률… 대형社(삼성·미래에셋 자산운용)도 가치株 펀드 가세

국내 최대 자산운용사(공·사모 펀드 설정액 기준)인 삼성자산운용이 2일 '가치주' 투자를 표방한 '삼성 밸류 플러스' 펀드를 내놓고 가치주 펀드 열풍에 합류했다. 이전까지 이렇다 할 가치주 상품을 내세우지 않던 미래에셋자산운용도 올해 초부터 '미래에셋가치주포커스' 펀드를 자사 대표 상품으로 삼고 공격적인 마케팅에 돌입하는 등, 가치주 펀드가 국내 펀드 시장의 주류로 자리 잡고 있다.

삼성·미래에셋 같은 대형 자산운용사들은 이제까지 삼성전자·현대차 등 현재 주가가 높지만 앞으로 더 오를 가능성이 있다고 보는 대형주를 사는 전통적인 '성장주(Growth Stock)' 펀드를 주력 상품으로 운용해 왔다. 하지만 지난 3년간의 박스권 장세 속에서 대형주 주가가 지지부진했던 반면, 그간 제대로 가치를 평가받지 못했던 중소형 주식만 골라 투자한 이른바 '가치주(Value Stock) 펀드'가 두 자릿수대 높은 수익률을 내자 수익률 1%에 굶주려 온 시장 분위기가 확 바뀌었다. 최근 투자자들이 가치주 투자를 표방하는 펀드나 운용사가 아니면 돈을 맡기지 않는 데다, 이런 현상이 반짝 유행처럼 지나는 게 아니라 장기적인 트렌드가 될 것으로 예상되자 대형사들도 속속 투자 전략을 바꾸고 있다.

◇가치주 펀드 아니면 안 팔려

미래에셋자산운용의 국내 주식형 펀드 설정액 약 7조원 중 이른바 가치주 상품에 투자된 돈은 2일 기준 0.4%(300억원)도 안 되는 수준이다. 미국 등 해외에서도 가치주 투자는 여러 대안적 투자 스타일 중 하나일 뿐 주류는 아니다. 하지만 국내에선 지난해에 이어 올해도 가치주 투자를 표방한 펀드에만 돈이 몰리는 현상이 나타나고 있다. 펀드 평가사 제로인이 올해 1월 2일부터 이달 1일까지 국내 주식형 펀드(상장지수펀드 제외) 중 어떤 펀드에 신규 자금이 많이 들어왔는지 꼽아 보니, 한국투자밸류자산운용의 '한국밸류10년투자 1(주식형)'(2711억원), 에셋플러스자산운용의 '에셋플러스코리아리치투게더자(子) 1(주식형)'(2293억원), 신영자산운용의 '신영밸류고배당(주식형)'(2011억원), '신영마라톤(주식형)'(1997억원) 등 대표적인 가치주 펀드들이 상위권을 휩쓸었다. 같은 기간 전체 국내 주식형 펀드에서 약 3조원이 빠져나갔지만, 가치주 펀드로는 돈이 계속 흘러들어온 것이다.

상반기 수익률에서도 가치주 펀드가 상위권을 휩쓸었다. 코스피 지수가 상반기 0.45% 떨어졌고, 전체 국내 주식형 펀드의 상반기 평균 수익률도 마이너스(-0.3%)를 기록했지만, 신영자산운용과 미래에셋자산운용, 한국투자밸류자산운용 등의 대표적 가치주 펀드들은 연초 이후에만 10% 이상, 최고 18%의 수익률을 기록해 고객 자산을 불려줬다.

◇가치주 투자는 장기 투자, 투자 문화 바뀌는 계기 될까?

메리츠자산운용 존리 대표는 "최근 한국에서 이른바 가치주를 표방하는 펀드가 높은 수익률을 내는 데는 분명히 이유가 있다"고 설명했다. 한국을 잘 알고 있다고 자부하는 외국 전문 투자자들조차 한국 주식을 살 때 시가총액 상위 10개 기업 위주로 골라 담을 뿐, 나머지 기업들에 대해선 잘 몰라서 투자하지 않는다는 것이다. 존리 대표는 "사실 10위권 아래 100~200위권 기업 중에 투자 가치가 상당하고 성장성도 높은 알짜 회사가 많다. 이런 회사들이 여태 소외돼 있다가 흙 속의 진주처럼 요즘 들어 가치를 인정받는 것"이라고 말했다.

하지만 너도나도 가치주로 몰리면서 그간 가치주로 꼽히던 저평가 주식들의 주가가 너무 올라, 더는 진정한 '저평가 가치주'라 부를 수 없는 '가치주 품귀 현상'마저 생기고 있다. 이런 현상이 심화되면 가치주 펀드 수익률 관리가 점점 더 어려워진다.

이 때문에 삼성자산운용은 뒤늦게 가치주 펀드를 만들면서 사모펀드(PEF)가 투자해 주가 상승 요인이 있는 회사나 자회사 기업공개를 앞둔 회사 등 여러 M&A(인수·합병) 이슈가 있는 종목 30여 개를 편입하는 별도의 수익률 방어 장치를 달았다.

한편 가치주 펀드 인기가 계속되면 단타 매매 위주인 국내 투자 문화를 바꾸는 계기가 될 것이라는 분석도 있다. 신영자산운용의 대표 가치주 펀드인 '마라톤 펀드'는 2002년 4월 개설돼 1년 반이 지난 2003년 10월까지 수익률이 0%에 가까웠다. 웬만한 인내심을 갖고 있지 않고서야 2003년쯤 환매해버렸을 가능성이 크다. 수익률 곡선이 가파르게 오르기 시작한 것은 출시 4년이 훨씬 넘은 2006년 9월부터이다. 이 펀드를 팔지 않고 보유한 사람만이 현재 416%의 고수익을 기록 중이다.

동양증권 김후정 연구원은 "투자자들이 이런 장기 투자 성공 사례를 보고 들으면서, 국내 펀드 투자 문화도 서서히 바뀔 것"이라고 말했다.

☞성장주 펀드

이미 주가가 높아도 주가가 단기간에 더 올라갈 가능성이 있는 종목에 투자한다. 2000년 초 닷컴 버블 때 PER(주가수익비율)가 수십 배에 달하는데도 계속 값이 오르는 주식들을 구분하기 위해 생긴 용어다.

☞가치주 펀드

기업 수익성이나 자산 가치에 비해 주가가 상대적으로 낮게 평가된 종목을 골라 투자한다. 값이 싸다고 생각되는 종목을 사들인 뒤, 본래 가치 수준에 근접하면 팔아서 수익을 챙긴다. 성장 속도는 더뎌도 꾸준히 실적을 내면서 배당을 많이 주는 주식 등이 가치주로 분류된다.